20130922-湘财证券-工业行业9月景气预测月报_周期性行业景气或将结构性分化_16页_2mb

A股投资策略总结（2013年9月）

核心内容

2013年9月的A股投资策略报告主要围绕工业行业景气度的变化，分析了原料行业、投资品行业和消费品行业的景气趋势，并指出稳增长政策对投资品行业的影响。报告认为，9月份工业行业景气度难以延续8月份的上升势头，景气回升或将出现波折，且行业景气度呈现结构性分化。

主要观点

1. 9月行业景气预测结论

• 行业景气度：9月份工业行业景气度提升的行业覆盖面与8月份基本一致，但景气度提升的行业数量未明显增加。
• 景气最高的行业：
  • 原料行业：石油天然气开采业、石油加工炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品业、化学纤维制造业、橡胶及塑料制品业等。
  • 投资品行业：非金属矿物制品业、专用设备制造业、电气设备及器材制造业、仪器仪表制造业等。
  • 消费品行业：仅有食品制造业和汽车制造业行业景气最高。

关键信息

2. 工业生产加速回升，但持续性不强

• 8月工业增加值：同比增长10.4%，创今年3月以来新高。
• PPI走势：8月PPI同比下降1.6%，降幅较7月收窄0.7个百分点，环比增长0.1%，为5个月来首次正增长。
• 电力行业拉动：8月工业景气度提升主要由电力行业拉动，但水泥、原油加工量、有色金属、汽车等产量增速回落。
• 气温影响：高温天气对工业生产产生季节性扰动，9月发电量和用电量增速可能回落。
• 房地产投资：房地产投资增速回落至20%以下，购置土地和施工面积增速再次回落，将制约未来投资增长。
• 新开工项目：前8月新开工项目投资增速平稳，为18.9%，略高于前7月，但对整体投资增速的提升有限。

原料行业景气继续分化

• 景气度较高的行业：石油天然气开采业、石油加工炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品业、化学纤维制造业、橡胶及塑料制品业等。
• 补库存需求：这些行业产品价格上涨和低库存水平将推动补库存需求，进而提振景气度。
• 景气度回落的行业：黑色金属采矿业、黑色金属冶炼及压延加工业等。
• 价格回落影响：钢铁产品价格回落将拖累铁矿石价格下行，并影响煤炭行业景气。
• 橡胶及塑料制品行业：景气度有望继续上行，主要因汽车生产和销售增长快，且库存去化速度较快。

稳增长政策或将提振投资品行业景气

• 政策支持：国务院发布《关于加强城市基础设施建设的意见》（国发〔2013〕36号）和《城镇排水与污水处理条例（草案）》，成为地方政府重启基础设施投资的纲领性文件。
• 重点支持领域：城市公共交通、轨道交通、污水处理、电网、通信及生态园林等。
• 受益行业：非金属矿物制品业、专用设备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪表制造业等。
• 低库存支撑：这些行业处于低库存水平，一旦相关规划和投融资改革启动，有望获得更强的反弹动能。

消费品行业景气偏弱

• 景气度较高的行业：汽车制造业，特别是乘用车，因其生产和销售的稳定增长及库存去化较快。
• 景气度低迷的行业：
  • 农副食品加工业：受三公消费限制及反腐影响，景气度持续低迷。
  • 食品制造业：景气度偏低。
  • 酒饮料制造业：受消费限制影响，景气度下行。
  • 家具制造业：受房地产销售增速回落影响，处于去库存阶段。
  • 纺织业：景气度低迷，主要受终端需求疲软影响。

投资建议

• 投资评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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