20201219-浙商证券-中央经济工作会议深度解析_11页_807kb

中央经济工作会议深度解析总结

核心内容概述

2021年中央经济工作会议对财政政策、货币政策、新发展格局及重点任务进行了系统部署，强调政策的可持续性、精准性和稳健性，同时突出科技创新、产业自主可控、扩大内需、改革开放、粮食安全、反垄断、住房问题和碳排放等八大重点任务。整体政策基调由疫情冲击下的宽松转向常态，注重平衡经济发展与金融稳定。

财政政策：更可持续，广义赤字下降

• 政策方向：积极的财政政策将“提质增效、更可持续”，保持适度支出强度，政策操作更加精准有效，不急转弯。
• 赤字规模：2021年赤字率预计回调至3%以内，赤字规模约3.35万亿元，一般公共预算收入与支出分别为19万亿和25万亿以上。
• 减税降费：预计2021年新增减税降费规模约为1万亿元，较2020年阶段性减税降费有所回调。
• 支出结构：社保就业支出仍保持一定力度，科技、教育、环保等领域的支出将加速推进。
• 土地财政依赖：地方政府对土地财政依赖仍较高，预计2021年政府性基金收入同比增速为2%，支出调减至11.6万亿元，同比增速为-8%。
• 风险提示：关注地方政府隐性债务化解、财政政策退出对经济指标的扰动。

货币政策：稳健中性，宏观杠杆率基本稳定

• 政策基调：稳健的货币政策要“灵活精准、合理适度”，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速匹配。
• 信用收缩：预计2021年一季度将开启紧信用，M2增速回落至9.5%-10%，社融增速回落至10.9%，与名义GDP增速（10.7%）基本匹配。
• 金融稳定：宏观杠杆率稳定成为政策重点，金融稳定或成为央行首要目标，货币政策将出现边际收紧。
• 结构性工具：结构性货币政策仍将持续，如MPA对制造业中长期贷款比重的考核，有助于减少信用系统性收缩风险。
• 债券市场法制：完善债券市场法制有助于缓解信用违约风险，但需配合其他托底政策。

新发展格局：供给创造需求

• 主线方向：加快构建双循环新发展格局，以供给侧结构性改革为主线，注重需求侧管理。
• 供给与需求：供给创造需求是关键，通过发展高端制造业补短板，提高供给体系对国内需求的满足能力。
• 创新驱动：以科技创新和高质量供给引领和创造新需求，推动新型消费发展。

八项重点任务

4.1 科技创新要服务国家战略

• 重点方向：围绕人工智能、量子信息、集成电路、生命健康等前沿领域，实施国家重大科技项目。
• 机制完善：推进知识产权一体化保护，支持国际和区域科创中心建设，强化企业主体地位。
• 基础研究：制定基础研究十年行动方案，提高基础研究强度，与发达国家差距较大，需加快提升。

4.2 产业自主可控是重要预期差

• 目标：增强产业链供应链自主可控能力，解决“卡脖子”问题。
• 重点领域：基础零部件、基础工艺、关键基础材料等，夯实上游产业基础。
• 政策支持：实施产业基础再造工程，推动关键核心技术攻关。

4.3 不依靠债务扩大内需

• 战略基点：坚持扩大内需，但不依赖债务刺激。
• 措施：推进收入分配机制改革，增加民生领域支出，发展新型基础设施（如5G、工业互联网）。
• 结构性投资：加大制造业设备更新和技术改造投资，实施城市更新行动，推进老旧小区改造。

4.4 改革开放营造良好营商环境

• 优化营商环境：提升全球营商环境排名，吸引外资流入。
• 规范资本市场：提高上市公司质量，打击逃废债行为，推动人民币国际化和资本项目开放。
• 发展养老保险：完善第三支柱养老保险体系，缓解第一支柱压力。
• 加入CPTPP：积极考虑加入CPTPP，推动高水平对外开放。

4.5 粮食安全重在解决种子和耕地

• 种源技术：提高种源自主可控能力，加强种质资源保护和利用。
• 耕地保护：坚守18亿亩耕地红线，提升粮食生产效率，推进高标准农田建设。
• 政策支持：加强农田水利建设，实施国家黑土地保护工程，提升农业质量。

4.6 防止资本无序扩张

• 反垄断：强化反垄断，防止资本无序扩张，尤其是互联网平台经济。
• 监管方向：确保金融创新在审慎监管下进行，维护市场公平竞争。
• 公平竞争：通过反垄断激发中小企业创新活力，避免资源配置不均和贫富差距扩大。

4.7 大城市住房问题是民生问题

• 政策定位：坚持“房住不炒”，推进保障性租赁住房和长租房政策。
• 住房供给：丰富对刚需和中低收入人群的住房供给，探索集体建设用地和企业自有土地建设租赁住房。
• 优化结构：通过人才引进优化劳动力结构，推动“大国大城”产业升级和创新培育。

4.8 环保重点关注碳排放

• 环保目标：碳排放力争2030年前达峰，2060年前实现碳中和。
• 实现路径：通过节能减排、优化能源结构、发展新能源等方式推进。
• 市场建设：加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。

风险提示

• 疫情风险：新冠病毒变异可能导致疫苗应用低于预期。
• 中美摩擦：中美关系超预期变化可能对政策执行产生影响。

分析师信息

• 李超：S1230520030002，lichao1@stocke.com.cn
• 孙欧：S1230520070006，sunou@stocke.com.cn
• 张迪：S1230520080001，zhangdi@stocke.com.cn
• 联系人：林成炜，S1230120080050，linchengwei@stocke.com.cn
• 联系人：张浩，S1230120070054，zhanghao1@stocke.com.cn