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格林大华国债期货早报总结（20220718）

核心内容概述

本报告分析了2022年7月18日国债期货市场的走势及影响因素，结合近期宏观经济数据与政策动向，对国债期货的短线与中线走势进行了展望。整体来看，市场呈现震荡态势，短期内国债价格或维持震荡格局。

主要观点

• 国债期货走势：上周五国债期货主力合约T2209、TF2209和TS2209分别上涨0.11%、0.10%和0.05%，显示市场对国债的需求略有增强。
• 货币政策：央行于上周五开展1000亿元1年期MLF操作和30亿元7天期逆回购操作，利率与上期持平，实现等额对冲，货币市场流动性保持宽松。
• 经济数据：6月经济数据较5月明显好转，社会消费品零售总额、服务业生产指数同比由负转正，基建投资增速加快，房地产销售下滑有所收敛，但房地产开发投资仍同比下降。
• 就业数据：6月城镇调查失业率为5.5%，低于5月的5.9%，接近全年目标，但16-24岁人口失业率上升至19.3%，显示结构性就业压力依然存在。
• 市场预期：市场预期三季度经济增长将温和恢复，从经济增长角度看，不支持国债做多。

关键信息

国债收益率变化

• 2年期国债收益率下行0.80个BP至2.25%
• 5年期国债收益率下行0.22个BP至2.58%
• 10年期国债收益率下行0.50个BP至2.79%

经济数据亮点

• 工业增加值：6月同比增长3.9%，较5月的0.7%明显改善。
• 制造业投资：6月同比增长9.9%，高于5月的7.1%。
• 基建投资：6月同比增长12%，较5月的7.9%显著扩张。
• 服务业生产指数：6月同比增长1.3%，较5月的同比下降5.1%转为增长。
• 社会消费品零售总额：6月同比增长3.1%，市场预期为同比下降0.5%，较5月的同比下降6.7%有所好转。
• 房地产销售：6月商品房销售面积同比下降18.3%，商品房销售额同比下降20.8%，较5月的31.8%和37.7%有所收敛。

市场影响因素

• 利多因素：国内需求较弱，经济下行压力较大；货币市场流动性保持宽松。
• 利空因素：逆周期政策连续发力，加大基建投资；房地产支持政策出台；货币政策努力保持信贷总量稳定增长。
• 风险因素：全球疫情变化、宏观政策边际变化、全球地缘政治变化、信用风险波动。

操作建议

• 交易型投资：建议适量资金进行波段操作，关注市场波动机会。
• 中线走势：维持国债中线为震荡格局，短期或震荡运行。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：刘洋
• 联系邮箱：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825
• 投资咨询：Z0016580