20221206-国海证券-机械设备行业周报_下游扩产提速_半导体键合机国产化值得期待_22页_911kb

下游扩产提速，半导体键合机国产化值得期待

核心内容

行业整体表现

• 2022年12月6日，SW机械板块上涨1.45%，沪深300上涨2.52%。
• 机械设备行业在最近一年（12M）表现较差，下跌14.66%，而沪深300下跌19.47%。
• 行业评级为“推荐”，主要基于疫情加速制造业自动化升级、下游行业带动设备厂商竞争力提升、进口替代进程加快等因素。

半导体键合机市场分析

• 半导体行业景气回升，推动封装设备市场规模增长。2021年，全球半导体设备市场规模达1026亿美元，国内达296.2亿美元。
• 键合机是封装设备的重要组成部分，占封装设备市场规模的32%。2021年全球封装设备市场规模约60亿美元，国内占约6.5亿美元。
• 国产化率较低，2021年焊线设备国产化率仅3%，进口额达15.86亿美元，同比增长137.07%。
• 外资厂商占据主导地位，如K&S、ASMPT和Kaijo，合计市场份额超95%。
• 国内厂商如奥特维、大族封测、凯格精机、骄成超声、新益昌等正在加快国产替代进程。

国产替代空间

• 2024年，我国键合机市场空间预计达14.2亿美元，乐观估计下国产化率可达12%，对应国产键合机市场空间为1.71亿美元。
• 2022-2024年，全球半导体设备市场规模预计分别增长30%、25%、20%，国内占比逐步提升至37%。

其他细分领域

• 自动化：工业机器人2022年10月产量3.9万台，同比增长14.4%。建议关注刀具厂商欧科亿、华锐精密、国茂股份、绿的谐波。
• 激光：高功率化趋势持续，建议关注柏楚电子、锐科激光。
• 光伏设备：全球光伏平价背景下，硅片、电池片、组件环节扩产规模有望超预期。建议关注晶盛机电、奥特维、帝尔激光、迈为股份。
• 锂电设备：新能源汽车销量持续高增，动力电池装机量同比增长98.1%。建议关注先导智能、杭可科技、奕瑞科技、东威科技。
• 检测&计量：中长期制造业升级带动第三方检测需求增长，建议关注苏试试验、华测检测、广电计量。
• 出口方向：人民币贬值、运费下降、大宗商品价格下行，建议关注捷昌驱动、八方股份。
• 工程机械：2022年10月挖掘机销量增长8.1%，建议关注三一重工、恒立液压、建设机械。

主要观点

• 半导体键合机国产化趋势显著：随着下游封测厂商扩产及政策支持，国产替代进程加速，预计2024年国产化率可达12%。
• 自动化需求持续增长：国内制造业自动化升级趋势明确，工业机器人、机器视觉等赛道成长可期。
• 激光行业高功率化趋势明显：激光切割系统和焊接机器人运控系统需求增长，柏楚电子、锐科激光具备成长潜力。
• 光伏行业保持高景气：全球光伏新增装机量有望持续增长，硅片尺寸大趋势推动设备需求。晶盛机电、奥特维等龙头受益。
• 锂电设备需求旺盛：新能源汽车销量增长带动锂电设备需求，建议关注头部企业如先导智能、杭可科技。
• 检测&计量行业需求分散：制造业升级推动检测需求增长，龙头企业具备较强议价能力。
• 出口型企业受益于成本下降：人民币贬值、运费下降、大宗商品价格下行，出口型企业盈利有望改善。

关键信息

• 半导体键合机市场空间测算：
  • 2022年全球键合机市场空间为8.2亿美元，预计2024年达14.2亿美元。
  • 国产化率从2021年的3%预计提升至2024年的12%，对应国产键合机市场空间为1.71亿美元。
• 重点公司盈利预测：
  • 柏楚电子：2022年PE为56倍，2023年PE为41.9倍，投资评级为“增持”。
  • 苏试试验：2022年PE为39.27倍，2023年PE为27.14倍，投资评级为“买入”。
  • 宏华数科：2022年PE为47.98倍，2023年PE为35.31倍，投资评级为“买入”。
  • 欧科亿：2022年PE为32.44倍，2023年PE为24.05倍，投资评级为“未评级”。
  • 晶盛机电：2022年PE为31.13倍，2023年PE为23.04倍，投资评级为“未评级”。

风险提示

• 全球疫情控制不及预期。
• 国内制造业投资景气持续下滑。
• 国产替代进程存在不确定性。
• 重点关注公司新产品兑现不及预期。
• 重点关注公司订单增长不及预期。
• 重点关注公司业绩增长不及预期。
• 重点关注公司竞争格局加剧。
• 汇率、运费等大幅波动风险。

本周建议关注个股

• 柏楚电子：激光切割运控系统龙头，受益于制造业投资改善及激光产业高功率化趋势。
• 苏试试验：检测设备龙头，受益于下游行业稳健增长。
• 宏华数科：数码印花设备龙头，受益于设备及耗材组合销售模式。
• 欧科亿：国产刀具龙头，受益于制造业自动化升级。
• 晶盛机电：晶体材料设备龙头，平台化布局硅、蓝宝石、碳化硅三大领域。

分析师信息

• 分析师：姚健，国海证券机械研究团队首席。
• 学历：复旦大学财务学硕士。
• 经验：7年证券从业经验，主要覆盖锂电设备、光伏设备、激光、检测检验、工业机器人、自动化、工程机械等领域。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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