20140909-辉立证券-Nakorn_Si_Thammarat_project_to_push_FY16_profit_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档包含两份独立的市场分析报告，分别涉及泰国零售开发商 CPN (Central Plaza Nakorn Si Thammarat) 和 KSL (Kasikorn Sugar Company) 的财务预测和投资评级。

CPN 报告总结

主要观点

• 新项目进展：CPN 计划在 Nakorn Si Thammarat 市中心建设 Central Plaza，预计净可出租面积为 26,000 平方米，将使 CPN 的净可出租面积在 2016 年底达到 146 万平方英尺。
• 业绩提升：新项目预计将在 2016 年推动预提额外利润增长 2%，并预计 2014 年下半年业绩将有所改善，主要受益于收入分成、酒店和餐饮收入的增长。
• 投资建议：维持“Accumulate”评级，将 2015 年的目标价从 53 泰铢上调至 54.75 泰铢。

关键信息

• 项目详情：Central Plaza Nakorn Si Thammarat 预计 2016 年第二季度开业，主要租户为 Central Department Store。
• 财务预测：
  • 2014 年总收入预计增长 10.2% 至 23,818 亿泰铢。
  • 2015 年总收入预计增长 9.6% 至 26,100 亿泰铢。
  • 2016 年总收入预计增长 8.9% 至 28,418 亿泰铢。
• 利润预测：
  • 2014 年预提额外利润预计增长 16.3% 至 7,317 亿泰铢。
  • 2015 年预提额外利润预计增长 14% 至 8,344 亿泰铢。
  • 2016 年预提额外利润预计增长 11.5% 至 9,300 亿泰铢。

KSL 报告总结

主要观点

• 短期业绩下滑：2014 年第三季度净利润预计同比下降 30%，主要由于糖业务销售量下降和毛利率下降。
• 2015 年前景乐观：预计糖价将上涨，销售量将因新工厂投产而增加，从而推动净利润增长 19% 至 2,176 亿泰铢。
• 投资建议：将评级从“Neutral”上调至“Buy”，目标价为 16.60 泰铢，潜在上涨空间为 21.8%。

关键信息

• 业务构成：KSL 业务包括糖、乙醇和电力。
• 财务预测：
  • 2014 年收入预计为 21,115 亿泰铢。
  • 2015 年收入预计为 22,915 亿泰铢。
• 利润预测：
  • 2014 年净利润预计为 1,835 亿泰铢。
  • 2015 年净利润预计为 2,176 亿泰铢。
• 每股数据：
  • 2014 年每股收益（EPS）为 1.08 泰铢。
  • 2015 年每股收益（EPS）为 1.28 泰铢。
• 估值数据：
  • 2015 年市盈率（P/E）为 11 倍。
  • 2015 年市净率（P/B）为 1.4 倍。
  • 2015 年 EV/EBITDA 为 4.8 倍。

投资行动

CPN

• 目标价：54.75 泰铢（从 53 泰铢上调）。
• 评级：Accumulate。
• 每股分红：0.67 泰铢。
• 当前收盘价：47.25 泰铢。
• 潜在涨幅：17.3%。

KSL

• 目标价：16.60 泰铢。
• 评级：Buy（从 Neutral 上调）。
• 每股分红：0.45 泰铢。
• 当前收盘价：14.00 泰铢。
• 潜在涨幅：21.8%。

公司描述

CPN

• 泰国最大的零售开发商之一，旗下拥有多个购物中心品牌，如 Central World、Central Plaza 和 Central Festival。
• 主要股东包括 Central Holding Ltd（26.2%）、HSBC（5.7%）和 State Street Bank Europe Limited（4.5%）。
• 估值方法：DCF（WACC 7%，终端增长率 4%）。

KSL

• 泰国第四大糖厂，业务分为糖、乙醇和电力。
• 主要股东包括 KSL Sugar Holding Co., Ltd（32.4%）、Thai NVDR（2.6%）和 Chanachai Chutimaworaphan（2.6%）。
• 估值方法：2015 年市盈率 13 倍。

重要信息

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