20250510-中泰期货-沥青周度思考第349期_油价反弹修复_沥青供应开始回升_利润开始修复__108页_4mb

沥青周度分析第349期概述
中泰期货2025年5月10日发布的报告指出，近期沥青产业链呈现供需回升趋势，油价反弹修复导致沥青供应和利润同步修复。报告基于wind、隆众、彭博及中泰期货数据整理，分析内容涵盖产业链综述、炼厂利润、供应变化、需求动态、库存情况及市场策略建议。

1. 产业链综述
沥青市场受原油价格波动影响显著，当前沥青期货基差修复，短期价格预计在3400元/吨附近波动。原油价格进入震荡区间，上方压力位位于63-65美元/桶。供应方面，国内炼厂产量逐步回升，库存平稳增长，价格具备一定支撑。需求端则与天气、道路工程投资及机械销量等因素相关。

2. 炼厂利润分析
以重质稀释沥青为原料的炼厂利润受成本变动影响，需关注油价及原料价格波动。报告提及以重质高硫中东油为原料的成本估算，同时分析国内各区域炼厂（中石化、山东、华东、华北、东北、华南）生产情况及检修计划，显示炼厂利润与生产决策存在紧密联系。

3. 供应解析
供应端数据显示，国内沥青产量按季节性规律线性推算，库存水平逐步恢复。稀释沥青进口及港口库存持续波动，需结合石油进口配额政策分析。炼厂检修计划、生产排产及产量变化对市场供应有直接影响，同时关注出口动态对供需平衡的影响。

4. 需求动态
需求端与天气状况、道路工程投资及专项债政策密切相关。报告提及12-19日期间，黄淮中西部、华北南部及陕西关中等地高温天气频繁，西南、江南、华南等地降雨较多，可能对沥青需求产生阶段性影响。此外，沥青出货量样本企业数量由24家增至54家，反映需求监测范围扩大。

5. 库存情况
沥青库存包括炼厂库存（总罐容能力399万吨）、社会库存（总罐容能力3721万吨）及仓单数据。炼厂库存逐步回升，社会库存亦同步增长，库存水平对价格波动起到缓冲作用，但需防范原油价格下跌对库存价值的冲击。

6. 市场策略建议
（1）基差交易：期现基差处于平水区域，短期波动可控，建议关注基差修复机会。
（2）月间套利：6月合约与9月合约在50元/吨区间维持反套策略，持有多头头寸。
（3）单边原油方向：原油价格进入震荡区间，预期上方压力位为63-65美元/桶，需防范原油暴跌风险。
（4）沥青期货操作：短期价格预计维持3400元/吨区间波动，上方压力仍受油价制约。

7. 需求与天气关联
天气变化对沥青需求产生实际影响，高温天气可能加速道路施工，而降雨则可能抑制需求。具体来看，12-17日黄淮、华北等地高温天气影响道路施工进度，13-16日西南、江南、华南等地降雨可能延缓沥青使用。

8. 风险提示
报告强调市场有风险，投资需谨慎。石油进口配额政策、天气变化、原油价格波动及炼厂生产计划调整均可能对沥青市场产生扰动。投资者应结合多因素分析，合理控制仓位，防范系统性风险。