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“稳稳”的幸福 —— 二季度经济数据点评总结

核心内容

2021年上半年，中国经济在复杂国内外环境下保持稳中加固、稳中向好的态势。国内生产总值（GDP）同比增长 12.7%，两年平均增长 5.3%，经济复苏势头良好。各产业和区域经济表现分化，但整体保持增长，消费、投资、工业等主要经济指标均呈现积极迹象。

主要观点

• 经济总体表现：经济复苏持续稳中向好，生产需求回升，就业和物价总体稳定，新动能快速成长，质量效益稳步提升。
• 居民收入与消费：居民人均可支配收入两年平均增长 5.2%，消费支出两年平均增长 3.2%，其中教育文化娱乐消费支出同比增长 68.5%，增速最快。
• 工业增加值：规模以上工业增加值同比增长 15.9%，制造业增长 17.1%，高技术制造业增长显著，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量两年平均增速均超过 30%。
• 固定资产投资：固定资产投资同比增长 12.6%，房地产投资边际回落但韧性仍在，预计下半年房地产投资增速将放缓但仍具支撑。
• 基建投资：上半年基建投资同比增长 7.8%，单月增速有所改善，地方债发行将在下半年发力，预计三季度基建投资增速将回升。
• 制造业投资：制造业投资同比增长 19.2%，高技术产业投资持续发力，政策支持进一步推动高技术制造业发展。
• 消费复苏：社会消费品零售总额同比增长 23.0%，线上购物发展迅速，消费升级类商品快速增长，预计三季度消费复苏将进一步加快。

关键信息

GDP增长

• 2021年上半年GDP同比增长 12.7%，两年平均增长 5.3%。
• 二季度GDP同比增长 7.9%，两年平均增长 5.5%。
• 第二产业增加值同比增长 14.8%，两年平均增长 6.1%；第三产业增长 11.8%，两年平均增长 4.9%。

居民收入与消费

• 全国居民人均可支配收入同比增长 12.6%，两年平均增长 5.2%。
• 人均消费支出同比增长 18.0%，两年平均增长 3.2%。
• 教育文化娱乐消费支出同比增长 68.5%，占人均消费支出的 9.8%。
• 城镇新增就业 698万人，完成全年目标的 63.5%，失业率 5.0%。

工业增长

• 全国规模以上工业增加值同比增长 15.9%，两年平均增长 7.0%。
• 高技术制造业增加值同比增长 22.6%，两年平均增长 13.2%。
• 6月工业增加值同比增长 8.3%，41个大类行业中 34个保持增长。

固定资产投资

• 全国固定资产投资同比增长 12.6%，房地产开发投资同比增长 15.0%，两年平均增长 8.2%。
• 房地产投资增速边际回落，6月房地产投资同比增长 5.9%。
• 7月30城商品房成交面积回升，房地产市场保持稳健。

基建投资

• 基建投资同比增长 7.8%，两年平均增长 2.4%。
• 6月基建投资同比下降 1.5%，但降幅较前值收窄。
• 下半年地方债发行将加速，预计三季度基建投资增速回升。

制造业投资

• 制造业投资同比增长 19.2%，两年平均增长 2.0%。
• 高技术制造业和服务业投资增速较快，分别为 29.7% 和 12.0%。
• 政策支持推动制造业优质企业发展，未来投资仍具恢复势头。

消费复苏

• 社会消费品零售总额同比增长 23.0%，两年平均增长 4.4%。
• 餐饮收入同比增长 48.6%，规模与2019年同期基本持平。
• 线上零售占比进一步提高，实物商品网上零售占社零总额的 23.7%。
• 6月社零总额同比增长 12.1%，两年平均增长 4.9%。

风险提示

• 外需恢复和经济复苏不及预期。
• 货币政策执行力度超预期。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅 >20%
  • 持有：10%~20%
  • 中性：-10%~10%
  • 回避：-20%~-10%
  • 卖出：< -20%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报 >5% 沪深300指数
  • 跟随大市：-5%~5%
  • 弱于大市：< -5%

重要声明

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