医药生物行业原料药跟踪月报：印度疫情带来利好将在三季度显现，当前原料药行业迎来配置良机-20210617-国海证券-16页_1mb

印度疫情带来利好将在三季度显现，当前原料药行业迎来配置良机

核心内容

本报告分析了2021年6月原料药行业的市场走势、价格变化及投资策略，认为印度疫情带来的产业链转移将在三季度显现，为原料药行业带来增长机遇，同时指出当前是配置良机。报告重点跟踪了大宗原料药、特色原料药及维生素等细分领域的价格波动，并对相关公司进行了盈利预测和投资评级建议。

主要观点

• 行业走势：2021年5月原料药板块涨跌幅为2.6%，行业估值（市盈率，TTM整体法，剔除负值）为22.64倍，预计因估值切换而有所提升。
• 相对表现：医药生物行业在1M、3M、12M周期内分别上涨1.8%、15.5%、26.9%，表现优于沪深300指数（6.6%、3.4%、32.9%）。
• 投资策略：短期建议关注6-APA与VE的供给格局变化，以及肝素和心血管原料药的景气度变化；长期看好中国原料药产业作为医药新制造的核心方向之一，向CDMO高端化转型，有望迎来戴维斯双击。
• 行业评级：给予行业推荐评级，认为其基本面向好，行业指数领先沪深300指数。

关键信息

大宗原料药

• 抗生素及中间体：青霉素工业盐、6-APA、7-ACA、硫氰酸红霉素、阿莫西林等价格基本无变化。
• 维生素：
  • VD3：价格下降较多，从105元/kg降至约84元/kg，降幅达20%。
  • VE：因益曼特生产事故，价格维持平稳，但市场关注度上升。
  • VA：价格略有回调，从320元/kg下降至约310元/kg。
• 解热镇痛药：总体价格无明显变化，扑热息痛价格略有下行。
• 激素：地塞米松价格从7500元/kg反弹至7900元/kg，为近年来首次小幅反弹。

特色原料药

• 沙坦类：厄贝沙坦价格略有反弹，缬沙坦价格维持平稳。
• β内酰胺类抑制剂：舒巴坦和他唑巴坦价格平稳，预计他唑巴坦未来将维持在7200元/kg左右。
• 肝素：受生猪供应上升影响，价格略有回调，但出口单价仍维持在较高水平。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

1. 原料药价格波动风险
2. 公司业绩不及预期风险
3. 突发情况停产整顿风险
4. 行业政策风险
5. 系统性风险

投资建议

• 短期关注点：维生素D3价格走势、肝素后续走势变化、6-APA与VE的供给格局变化。
• 长期逻辑：中国原料药产业具备自身升级和承接全球产业链转移的双重成长性，向CDMO高端化转型逻辑清晰，护城河不断提高，从周期性行业向成长性行业过渡。

结论

综合来看，当前原料药行业处于阶段性底部反弹机遇，三季度有望因印度疫情带来的产业链转移而实现业绩显著提升。建议投资者关注具备CDMO转型潜力的公司，如普洛药业、九洲药业、天宇股份、美诺华、奥翔药业等，以把握行业成长性带来的投资机会。