深度报告-20260712-中国银河-中国移动-600941.SH-公司深度报告系列一_Mobile_AI焕新_三网筑基打造AI运营商_32页_3mb

中国移动深度报告总结

核心内容

中国移动（600941.SH）正全面升级其战略定位，从传统的通信服务提供商向全球领先的 AI 运营商转型，聚焦“通信/算力/智能”三大基础设施领域，构建“移动智能、无界普惠”的发展目标。

主要观点

• 三网融合：中国移动依托通信网络、算力网络和智能网络的融合，实现 AI 算力基础设施的持续夯实，推动通信与 AI 的深度结合。
• AI Infra 投资：公司加大 AI 算力基础设施建设，如超大规模智算训练中心、边缘算力、全光高速直连网络等，推动 AI 服务的规模化与常态化。
• Token 超市：公司打造标准化、集约化的 Token 资源共享交易体系，降低 AI 应用门槛，赋能千行百业智能化升级，带来业绩新增长点。
• 6G 研发：中国移动在 6G 领域处于全球领先位置，积极参与国际标准制定，加速技术试验与商业化进程。
• 云服务与 AIDC：公司持续推进 AIDC 建设，推动电信云向 AI 云演进，强化算力服务与 AI 应用融合，形成第二增长曲线。
• 股东回报：公司持续优化分红政策，提升派息率，构建高分红策略，提升投资者信心与回报。

关键信息

• 资本开支：2025年资本开支为1,509亿元，同比下降8.0%，2026年预计达1,366亿元，用于通信网络优化、算力网络建设及智能网络创新。
• 算力规模：截至2025年底，中国移动智算总规模达92.5 EFLOPS（FP16），数据中心机架数量快速增长，为 AI 服务提供坚实支撑。
• Token 调用量：国内 Token 日均调用量预计2026年达111,799.5万亿次，AI 服务商业化进程加速。
• 6G 发展：中国移动在 6G 国际标准立项数全球领先，具备“手机直连卫星”业务资质，推动 6G 技术研发与应用。
• AI 服务增长：2025年公司 AI 服务收入同比增长12.6%，推出“九天”大模型3.0，超100款 AI+ 产品，助力智能化转型。
• 股东回报：2025年公司分红派息率提升至75%，成为高红利价值的代表，增强中长期投资吸引力。

财务预测

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 未来增长潜力：公司有望成为全球领先的 AI 运营商，兼具稳健基本面与未来较高成长潜力。
• 估值体系：随着 AI 算力创新属性强化及基本面稳健增长，估值体系有望重塑，打开中长期价值增长空间。

风险提示

• AI 应用发展不及预期。
• 个人/家庭/政企业务发展不及预期。
• AI、云计算、IDC 等前沿科技落地不及预期。

业务布局

通信服务

• 公司移动客户总数达10.05亿户，5G用户渗透率63.9%。
• 宽带网络收入同比增长7.1%，千兆宽带客户达1.1亿户。
• AIoT 平台成为全球最大连接管理平台，物联网卡连接数达14.8亿。
• 通信服务收入略有下降，但整体保持稳定。

算力服务

• 算力服务成为公司核心增长引擎，智算服务收入同比增长279%。
• AIDC 收入同比增长35.4%，算力网络部署持续提速。
• 公司推出 Token 套餐，提升算力利用率，拓展 AI 服务入口。
• 算力服务收入占比持续提升，推动第二增长曲线形成。

智能服务

• 智能服务收入同比增长5.3%，覆盖数智生活、数智生产、数智治理等多个场景。
• 公司推出“九天”大模型3.0，构建“1+1+N”工业大模型体系。
• 移动云收入快速增长，成为公司 AI 服务的重要支撑。
• 数智文化收入同比增长13.3%，咪咕平台构建内容生态。

市场表现

• 2026年7月10日，A股收盘价89.98元，上证指数3,996.16。
• 公司在 2025H2 公有云 IaaS 市场份额排名国内第三。
• 公司在 AI 服务、算力网络、Token 交易等领域具备明显优势。

技术布局

• 5G-A：公司推进 5G-A 万兆光网空天地一体网络部署，增强网络覆盖与性能。
• 6G：公司积极参与 6G 国际标准制定，已进入第二阶段技术试验。
• 量子计算：公司自主研发“五岳纪元”量子计算云平台，提供高算力服务。
• 低空经济：公司布局“空天地一体化”智能网络体系，推动低空通信与导航融合。

总结

中国移动通过“通信/算力/智能”三网融合，加速 AI 算力基础设施建设，提升算力服务与 AI 应用的融合能力。公司通过 Token 超市、AIDC、5G-A、6G、量子计算等新兴业务，实现业务结构优化与增长引擎升级。在股东回报方面，公司持续提升分红比例，增强市场信心。未来，公司有望成为全球领先的 AI 运营商，具备较高的投资价值与成长潜力。