20250828-国金证券-顺丰控股-002352.SZ-件量增速超行业_H1净利同比增长_4页_896kb

业绩概述

顺丰控股发布2025年半年度报告，数据显示公司2025上半年实现收入1469亿元，同比增长9.3%；归母净利润74亿元，同比增长19.4%。其中，Q2收入770亿元，同比增长11.5%，归母净利润35亿元，同比增长21%。

经营分析

业务量高速增长。H1公司完成业务量78.5亿票，同比增长25.7%，受益于末端创收激励。同时，由于产品结构变化，票均收入降至14元，同比下滑12.2%。

分业务表现：

1. 时效快递：收入632亿元，同比增长6.8%；业务量增长18.6%。
2. 经济快递：收入152亿元，同比增长14.4%；业务量增长29.6%，高于行业平均。
3. 快运：收入196亿元，同比增长11.5%；货量增长28%。
4. 冷运及医药：收入58亿元，同比增长15.3%。
5. 同城即时配送：收入54.9亿元，同比增长38.9%；订单量增长超50%。
6. 供应链及国际：收入342亿元，同比增长9.7%，抵御市场波动，实现稳步增长。

盈利压力：H1公司毛利率为13.2%，同比下降0.6个百分点，主要由战略投入增加所致。期间费用率同比下滑0.6个百分点，其中销售费用率上升，管理及研发费用率下降。

战略资源投入

公司加大战略投入，在冷运、国际及同城配送等新兴业务上表现突出。此外，公司通过出售三家子公司至南方顺丰物流REIT，获得投资收益10.6亿元，同比增长195%。

股东回报

8月28日，顺丰控股推出“共同成长”持股计划，由控股股东自愿赠与不超过2亿股股份。同日，公司宣布中期派息率达40%，每10股派现金4.6元，预计分红金额23.2亿元。

未来展望

2025-2027年归母净利润预测分别为121亿、143亿、163亿元，维持“买入”评级。市场普遍看好公司战略投入带来的长期增长潜力。

风险提示

报告提及宏观经济波动、人工成本上涨、新业务发展不及预期等风险。

结论

2025上半年，顺丰控股在收入增长和利润提升方面表现稳健，业务布局多元化且盈利能力持续优化，同时加大新兴领域投入，未来增长潜力值得期待。