20231218-财信证券-家用电器行业月度点评_海外市场需求逐渐恢复_有望带动家电出口_14页_1mb

报告摘要

投资建议
海外市场需求复苏，出口景气度高，建议关注：
- 白电龙头：海尔智家、美的集团、海信家电；
- 海外渗透快：石头科技、极米科技。
  小家电估值处于历史低位（PE 23-28 倍），建议关注：
- 创新产品：科沃斯、倍轻松；
- 渠道优势：飞科电器、苏泊尔。
市场行情回顾
申万家用电器指数本月下跌 36.6%，子板块中白色家电、小家电跌幅居前（分别-260%、-370%）。个股方面，澳柯玛、苏泊尔涨幅居前，极米科技、德业股份跌幅较大。估值方面，家用电器板块 PE（TTM 中位数）为 2076 倍，相对全部 A 股折价 16.23%。
行业数据跟踪
- 白电出口强劲：
  - 空调 10 月出口同比 +2693%；
  - 冰箱、洗衣机出口同比分别 +6939%、+3750%。
- 小家电承压：
  - 2023Q3 小家电营收同比+22.6%，净利润同比-22.7%；
  - 扫地机器人、洗地机需求增长，但竞争加剧导致线上均价下滑。
上游原材料
11 月铜价同比 +8.8%，铝价同比下降；螺纹钢价同比 +52.6%，中塑指数环比下降。成本压力有所缓解，但原材料波动仍需关注。
公司动态
- 海尔智家并购开利商用制冷业务，拓展欧洲市场；
- 海内外补库存预期推动空调、家电出口增长。
风险提示
原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、需求不及预期。