20171109-东兴证券-10月海关总署进出口数据点评_进出口季节性承压_贸易失衡或有缓解_4页_453kb

进出口季节性承压贸易失衡或有缓解

核心内容

2017年10月，中国进出口增速有所放缓，但整体趋势显示外贸边际收缩有所改善，贸易失衡或逐步缓解。这一变化受到季节性因素、环保政策调整以及“一带一路”战略推进等多重因素影响。

主要观点

• 进出口增速放缓：10月以美元计价的出口同比增长6.9%，进口增长17.2%，增速均低于预期。以人民币计价的出口和进口增速分别为6.1%和15.9%。贸易顺差有所收窄，但总体仍保持正增长。
• 环保督察影响进口：受十九大召开和冬季环保政策影响，主要大宗商品进口量下降，如铁矿砂、原油、煤炭等。但2018年原油进口配额上调，预计进口量将回升。
• 外贸边际收缩改善：1-10月对欧盟、美国、日本的进出口增长分别为16.2%、17.2%和14.2%，而对俄罗斯、新加坡、印度的进出口增长更快，显示对外贸结构的优化。
• 贸易失衡有望缓解：一般贸易进出口增长17.5%，其中出口增长12.6%，进口增长23.9%，表明一般贸易在调节贸易失衡方面发挥积极作用。同时，中美贸易有望通过合作缓解失衡问题。

关键信息

1. 进出口数据概览

• 1-10月总值：22.52万亿元人民币，同比增长15.9%
• 出口：12.41万亿元，增长11.7%
• 进口：10.11万亿元，增长21.5%
• 贸易顺差：2.29万亿元，收窄17.8%

2. 10月当月数据

• 出口：67,025,848万元，增长12.6%
• 进口：56,834,726万元，增长23.9%
• 贸易顺差：2544.7亿元，预期2804.5亿元

3. 大宗商品进口情况

• 铁矿砂：7,949万吨，创2016年2月以来新低
• 原油：3103万吨，降至13个月最低
• 煤炭：2,128万吨
• 天然气：581万吨
• 铜矿砂：137万吨
• 天然及合成橡胶：53万吨
• 大豆：586万吨

4. 外贸市场变化

• 对传统发达国家市场：进出口增速略有回落
• 对“一带一路”沿线国家：进出口保持较稳较快增长
• 海运指数：10月小幅上涨，显示外贸边际收缩略有改善

趋势与展望

• 长期来看，人民币国际化与“一带一路”战略将推动中国进出口稳步提升。
• 加强与周边发展中国家的贸易往来，有助于优化贸易结构，减少对发达国家的依赖。
• 中美贸易关系有望通过合作缓解失衡问题，尤其在航空、液化天然气和大豆等领域。

风险提示

• 外贸市场仍存在不稳定性，需关注政策调整、国际环境变化等因素带来的影响。

分析师与研究助理简介

• 谭淞：经济学博士，宏观经济分析师，9年证券从业经验，东兴证券研究所成员。
• 汤黎明：经济学博士，研究助理，具备宏观经济研究与行业分析经验。
• 陈巧巧：会计学硕士，有6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，根据行业指数相对市场基准的表现定义。