20180611-东兴证券-海关总署1-5月进出口贸易数据点评_出口基本态势向好,外贸内生动力增强_4页_455kb

出口基本态势向好，外贸内生动力增强总结

核心内容

2018年5月，中国进出口贸易数据整体表现优于市场预期，出口和进口均实现同比增长，贸易顺差虽有所下降，但外贸稳中向好的趋势未变。同时，加工贸易转型升级取得成效，产业结构优化推动外贸高质量发展。

主要观点

1. 出口基本形势向好

• 5月出口增长：中国5月出口同比增长3.2%，高于预期1.3个百分点，按美元计增长12.6%，与预期持平。
• 贸易顺差：5月贸易顺差为249.2亿美元，低于预期但高于前值。
• 出口商行为：受中美贸易摩擦影响，部分出口商提前执行订单，以规避未来可能的高关税，推动出口额超预期增长。
• 主要市场表现：对欧盟、美国、东盟、日本等主要市场进出口均实现增长，其中对“一带一路”沿线国家的进出口增速高于整体。

2. 产业转型带动进料加工贸易增长

• 一般贸易增长：1-5月一般贸易进出口总额6.84万亿元，增长12.7%，占外贸总值的58.8%，较去年同期提升2.1个百分点。
• 加工贸易增长：加工贸易进出口总额3.06万亿元，增长18%。其中，进料加工贸易增长2.8%，占外贸总值的22.68%，显示加工贸易正在向高附加值方向转型。
• 传统劳动密集型产品出口下滑：服装出口下降9%，鞋类下降11.8%，反映出中国出口结构正在优化，转向技术含量更高的产品。

3. 对外贸易稳中向好趋势不变

• 主要市场增长：对欧盟、美国、东盟、日本等主要市场进出口均实现增长，其中对东盟增长最快，达11.9%。
• “一带一路”沿线国家增长显著：1-5月对“一带一路”沿线国家进出口总额3.21万亿元，增长11.1%，高于整体增速2.3个百分点。
• 对美贸易顺差扩大：尽管中美贸易摩擦持续，但中国对美贸易顺差仍扩大至1548.3亿元人民币，高于4月水平。
• 政策支持：国家出台促进进口政策，有助于改善外贸环境。

4. 关税影响部分商品进口

• 大豆进口下降：1-5月大豆进口量减少2.6%，主要由于关税调整后美国大豆价格上涨。
• 其他大宗商品进口增加：铁矿砂、原油、煤等大宗商品进口量均有所上升，显示中国对能源和原材料的需求依然强劲。
• 未来原油进口预期：OPEC和非OPEC成员国将在6月22日开会决定是否增产，预计未来原油价格可能下滑，进口额将随之增加。

关键信息

• 5月贸易数据：出口同比（人民币计）增长3.2%，进口同比（人民币计）增长15.6%；贸易顺差249.2亿美元。
• 1-5月累计数据：外贸总值11.6万亿元，一般贸易占比58.8%，加工贸易占比26.3%。
• 主要出口产品：电器及电子产品、机械设备出口增长，服装、纺织品、家具、鞋类出口下降。
• 主要进口产品：铁矿砂、原油、煤进口增加，大豆进口减少。
• 政策动向：7月起将下调部分商品进口关税，包括汽车、家电、健身用品等，但进口数量未出现明显下滑。

风险提示

• 国际政经环境动荡：中美贸易摩擦、欧洲经济疲软等不确定性因素可能对进出口造成波动风险。
• 市场风险：投资者应谨慎应对市场变化，自主决策并承担相应风险。

分析师简介

• 谭崧：经济学博士，宏观经济和固定收益分析师，具有9年证券从业经验，曾获多项行业奖项。
• 汤黎明：中央财经大学财政学博士研究生，研究助理，参与多项宏观经济研究课题，发表多篇经济类核心期刊论文。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三个等级，分别对应不同的收益率预期。

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