机械设备行业跟踪分析：海外推进复工复产，出口链条预期修复-20200607-广发证券-15页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

当前机械设备行业受到海外复工复产及国内出口数据改善的双重推动，整体呈现积极态势。海外经济活动逐步恢复，特别是美国非农就业数据超预期，反映出经济复苏迹象。与此同时，中国5月出口数据同比小幅增长，表明出口链条正在修复。

主要观点

1. 海外经济复苏：美国5月新增非农就业人数达250.9万人，远超市场预期，失业率下降至13.3%，显示经济活动正在回暖。美国政府通过财政转移支付支持居民消费，有助于缓解疫情对经济的冲击。

2. 中国出口数据改善：2020年5月，中国出口同比增长1.4%，高于市场预期。贸易顺差显著增加，显示出口链条修复趋势。

3. 行业结构性变化：疫情催生了居家办公需求，推动了办公家具市场增长。同时，海外经济复苏有望带动B端需求回升。

4. 重点推荐公司：

   • 捷昌驱动：受益于居家办公需求，C端市场增长显著，公司具备成长性。
   • 应流股份：两机业务增长迅速，具备高技术壁垒和重资产壁垒，未来增长潜力大。
   • 巨星科技：手工具行业龙头，市场份额稳步扩张，国际化发展优势明显。

关键信息

• 美国非农就业数据：5月新增250.9万人，失业率降至13.3%，环比下降1.4pct。
• 中国出口数据：5月出口1.46万亿元，同比增长1.4%，贸易顺差增加60.6%。
• 捷昌驱动：
  • 家居办公桌搜索指数同比增长174.6%。
  • 公司2020年收入增速预计在14.8%-22.8%之间。
• 应流股份：
  • 2019年航空业务增长102.8%，毛利率提升1.09pct。
  • 两机业务市场空间约130亿美元，具备高成长性。
• 巨星科技：
  • 2019年营收66.25亿元，同比增长11.6%。
  • 营收增速高于主要客户和同行，国际化发展优势突出。

投资建议

• 出口型公司：随着海外复工推进，出口链条压制因素逐步弱化，龙头企业抗风险能力强。
• 重点推荐公司：捷昌驱动、应流股份、巨星科技，分别受益于C端需求、两机业务发展及市场份额扩张。

风险提示

• 宏观经济变化：可能影响机械产品需求。
• 原材料价格波动：对盈利能力构成影响。
• 细分领域竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 海外疫情二次爆发：可能对出口需求造成冲击。

行业评级

• 评级：买入
• 报告日期：2020-06-07

相关研究

• 半导体设备系列研究：关注国产设备向中高端发展，细分领域多点开花。
• 研究团队：由多位资深分析师组成，具备丰富的行业研究经验。

公司估值与财务分析（部分）

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学士和博士，9年证券从业经历。
• 代川：资深分析师，中山大学数量经济学硕士。
• 周静：高级分析师，上海财经大学会计学硕士。
• 孙柏阳：联系人，南京大学金融工程硕士。

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