20250529-中邮证券-盛达资源-000603.SZ-业绩维持高增_金_银增量陆续释放_5页_744kb

盛达资源（000603）2024年及2025年第一季度业绩报告显示，公司2024年实现营业收入2013亿元，同比下降10.66%；归母净利润与扣非归母净利润分别为390亿元和260亿元，同比增长16356%与8574%。2025年Q1营收、归母净利润、扣非归母净利润分别达353亿元、008亿元、007亿元，同比增长3392%、19437%、19659%。业绩增长主因：金、银、铅、锌金属现货均价同比分别上涨3094%、2387%、967%、818%，金山矿业技改完成后利润提升，并通过诉讼获得资金占用费及违约金。

公司2024年增持优质资产：10月收购鸿林矿业47%股权，12月增持金山矿业33%股权，承诺2025-2027年累计净利润不低于47亿元。矿山产能布局逐步完善：金山矿业2024年9月技改完成，2025年达产，年采选规模48万吨；鸿林矿业预计2025年7-9月试产，设计产能3960万吨/年，按平均品位282克/吨、回收率90.28%测算，年产金金属1吨。中长期看，东晟矿业或于2026年投产，金山矿业远期采选规模或扩至90万吨/年。

2025-2027年盈利预测显示：营业收入将分别增长至2749亿元、3214亿元、3704亿元，同比增长3656%、1691%、1524%；归母净利润预计为601亿元、778亿元、901亿元，同比增长5405%、2941%、1593%。对应EPS分别为0.87元、1.13元、1.31元，PE（2025年5月28日收盘价）为15.24倍、11.77倍、10.16倍，PB分别为3.01倍、2.32倍、2.08倍、1.85倍。投资建议维持“买入”评级，认为公司短期受益于金山矿业达产及成本优化，中长期有望通过新矿山投产持续增长。

风险提示包括：金属价格波动、项目进度不及预期、下游需求不及预期、模型假设与实际不符、政策变动等。