20220316-东吴证券-互联网行业重点标的梳理_7页_495kb

互联网行业重点标的梳理总结

核心内容

本报告由东吴证券分析师张良卫及研究助理夏路路撰写，分析了当前互联网行业重点标的的估值修复空间和未来增长潜力。报告指出，部分中概股和港股互联网公司股价已接近底部，具备估值修复机会。同时，对多个公司进行了盈利预测和估值分析，提出了相应的投资建议。

主要观点

中概股板块

• 整体趋势：部分高增长互联网公司股价已出现超跌，估值修复空间较大。
• 重点推荐：
  • 拼多多：预计2022-2023年收入增速超过30%，用户购买频次和品牌占比仍有提升空间，变现效率有望提升，维持“推荐”评级。
  • 哔哩哔哩（B站）：用户增长目标逐步达成，优质用户资产和新型广告形式将推动广告业务持续增长，费用管控下盈利模型边际改善，维持“推荐”评级。
  • BOSS直聘：处于高增长的在线招聘垂类赛道，竞争优势明显，向蓝领市场扩张有望带来新增量，用户注册放开后将进入高速增长期，建议关注。

港股板块

• 整体趋势：互联网生态巨头（如腾讯、阿里）仍保持稳健发展，部分高弹性标的（如美团、快手、B站）具备增长潜力。
• 重点推荐：
  • 腾讯控股：作为生态巨头，业务多元化，维持“推荐”评级。
  • 阿里巴巴-SW：受益于政策和市场环境，维持“推荐”评级。
  • 美团-W：本地生活业务具备较大想象空间，业绩稳健增长，维持“推荐”评级。
  • 快手-W：私域优势显著，直播电商业务有望贡献增量，长期业绩稳中向好，维持“推荐”评级。
  • 哔哩哔哩-SW：用户增长和广告形式创新推动收入增长，维持“推荐”评级。

关键信息

财务预测与估值

• 拼多多：2022年预计收入1,292亿元人民币，收入增速32%；2022年净利润84亿元人民币，净利润增速261%；PS估值1.7倍，PE估值25.9倍。
• 哔哩哔哩：2022年预计收入284亿元人民币，收入增速46%；2022年净利润-51亿元人民币，净利润增速25%；PS估值2.0倍，PE估值N.A.。
• BOSS直聘：2022年预计收入71亿元人民币，收入增速68%；2022年净利润11亿元人民币，净利润增速189%；PS估值6.6倍，PE估值42.6倍。
• 京东集团-SW：2022年预计收入11,444亿元人民币，收入增速20%；2022年净利润102亿元人民币，净利润增速386%；PS估值0.5倍，PE估值54.4倍。
• 网易-S：2022年预计收入993亿元人民币，收入增速13%；2022年净利润174亿元人民币，净利润增速3%；PS估值3.8倍，PE估值21.7倍。
• 美团-W：2022年预计收入2,486亿元人民币，收入增速39%；2022年净利润-25亿元人民币，净利润增速85%；PS估值2.8倍，PE估值N.A.。
• 快手-W：2022年预计收入1,127亿元人民币，收入增速40%；2022年净利润-276亿元人民币，净利润增速8%；PS估值2.3倍，PE估值N.A.。
• 腾讯控股：2022年预计收入6,661亿元人民币，收入增速17%；2022年净利润1,502亿元人民币，净利润增速11%；PS估值4.3倍，PE估值19.1倍。
• 阿里巴巴-SW：2022年预计收入9,896亿元人民币，收入增速15%；2022年净利润1,133亿元人民币，净利润增速27%；PS估值1.6倍，PE估值14.1倍。

风险提示

• 政策监管风险：行业受监管政策影响较大，政策进一步强化可能对发展产生重大影响。
• 线下经济恢复超预期：线下经济复苏可能对线上业务形成竞争压力。
• 宏观经济下行风险：经济下行可能抑制消费，从而影响行业发展。

投资建议

• 中概股：推荐拼多多、哔哩哔哩，建议关注BOSS直聘。
• 港股：推荐腾讯、阿里、美团、快手、哔哩哔哩等标的。

报告信息

• 分析师：张良卫（执业证书编号：S0600516070001）
• 研究助理：夏路路（执业证书编号：S0600121070071）
• 数据来源：万得、彭博、东吴证券研究所预测
• 汇率参考：美元兑人民币6.36，港币兑人民币0.91
• 报告时间：2022年3月16日
• 投资评级标准：详见报告末尾，涵盖公司和行业两个层面的评级标准。

估值与盈利情况

结论

当前互联网行业部分公司股价已接近底部，估值修复空间较大。拼多多、哔哩哔哩、BOSS直聘等中概股标的具备较高的增长潜力，建议重点关注；港股中腾讯、阿里、美团、快手等生态巨头和高弹性标的同样值得关注。投资者需注意政策监管、线下经济复苏及宏观经济下行等潜在风险。