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中国化学（601117）公司点评报告总结

核心内容

中国化学（601117）于2021年8月29日发布半年报，显示出强劲的业绩增长态势。公司整体营收与利润均实现显著增长，尤其在化学工程、环境治理及实业板块表现突出，展现了良好的发展潜力。

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年达到559.15亿元，同比增长53.08%。
• 归母净利润：19.32亿元，同比增长33.70%。
• 各业务板块增长：
  • 化学工程营收达436.03亿元，占总营收的78.39%。
  • 环境治理业务营收同比增长91.02%。
  • 实业板块营收同比增长70.17%，并完成全年60%的营收和利润指标。
• 境外业务：收入132.24亿元，同比增长35.51%，其中波罗的海项目为增长做出重大贡献。

新签合同

• 2021年上半年新签合同额达1318.62亿元，同比增长44.93%，新签项目达2481个。
• 化学工程业务合同额为929.89亿元，同比增长28.72%，其中化工工程增长尤为显著，达91.40%。
• 环境治理业务新签合同额69.81亿元，同比增长120.92%，显示出业务扩张的潜力。

实业板块升级

• 新材料领域：公司推动新材料产业发展，重点包括：
  • 天辰齐翔50万吨/年尼龙新材料产业项目，一期20万吨/年己二腈将于年底投产。
  • 年产5万方硅基气凝胶复合材料项目全面实施建设。
  • 东华天业一期年产10万吨PBAT工程开工，预计春节前投产。

资质与研发

• 公司新增施工总承包一级资质3项及专业施工承包一级资质6项。
• 六化建于7月获得石油化工工程施工总承包特级资质。
• 上半年研发投入15.20亿元，同比增长26.81%，环比增长101.60%。
• 研发体系不断完善，包括东华公司环保实验室、房山研发基地、日本筑波实验室、欧洲分院等。

投资评级与预测

• 投资评级：给予“买入”评级。
• 目标价：提升至15.41元。
• EPS预测：2021-2023年分别为0.92元、1.12元、1.33元。

财务摘要（单位：百万元）

风险提示

• 订单落地不及预期。
• 估值与盈利预测不及预期。

股票数据

增长与盈利能力

• 毛利率：11.4%（2021E），受产品价格上涨影响，实业业务毛利率增加5.95个百分点。
• 净利润率：3.6%（2021E），预计2022-2023年逐步提升。

运营与财务指标

关键信息总结

• 业绩增长：公司2021年上半年业绩增长显著，化学工程、环境治理及实业板块均实现高增长。
• 新签合同：新签合同额大幅增长，显示出公司未来发展的良好基础。
• 实业升级：实业板块聚焦新材料，通过多个项目推进，提升公司整体竞争力。
• 资质提升：公司积极提升资质等级，增强市场竞争力。
• 研发投入：公司加大研发投入，完善研发体系，推动技术突破。
• 投资评级：分析师给予“买入”评级，目标价提升至15.41元。
• 财务预测：预计2021-2023年EPS分别为0.92元、1.12元、1.33元。

研究团队简介

• 分析师：王小勇，东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历，擅长把握周期行业发展脉络。

分析师声明

• 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告内容真实、客观、合规。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场也有相应基准。