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九洲药业年报点评：CDMO业务稳健增长，新业务加速布局

核心事件

公司发布2023年年报，全年实现收入552.3亿元，同比增长144%；归母净利润103.3亿元，同比增长1217%；扣非归母净利润102.4亿元，同比增长1046%。

CDMO业务表现

公司CDMO业务收入达407.9亿元，同比增长1940%，毛利率提升0.65个百分点至40.34%。项目管线不断丰富，截至年底有32个商业化项目、74个临床III期项目以及902个临床I/II期项目，为公司持续发展提供支撑。

特色原料药业务

特色原料药及中间体业务受行业供需影响，收入同比下降22.95%，但仍表现出较强的技术积累和持续发展能力。

产能建设

公司持续推进全球化产能布局：

• 瑞博台州一期车间预计2024年Q2投产
• 原料药喷雾干燥车间投产
• 瑞博苏州中试车间建设
• 瑞博美国二期已启动

特色原料药方面，公司通过绿色制造和技术改进提升产能规划。

新业务布局

公司新业务板块取得积极进展：

• 多肽团队完成多种产品的合成与交付
• 小核酸团队具备承接定制能力，计划建设GMP车间
• 偶联业务完成多个药物制备，随着新产线投产将扩大接单能力

未来展望

基于良好业务发展，研究机构预测公司未来三年收入年复合增速将达125.2%，预计2024年目标价2278元，维持“买入”评级。公司将依托技术优势与丰富项目经验，持续在创新药研发、高端制剂领域拓展业务，实现稳健增长。

风险提示

地缘政治、行业竞争加剧、需求不及预期、政策变化、产能投产不及计划等方面存在风险。

注：本总结中数字同比变动数据有部分指标表述错误，此处依照原文数值呈现，实际分析时建议核实修正。