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兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容概览

本报告发布于2017年5月8日，内容涵盖宏观观点、行业研究、公司公告、投资建议及评级信息。重点分析了多个港股公司的投资前景，同时关注市场背离现象及行业趋势。

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主要观点

宏观观点

1. 市场背离现象：

   • 美国股指脱离基本面走高，主要由乐观情绪推动，后续可能回归基本面。
   • 高分红股指回落，标普指数走高，源于特朗普政策不确定性对传统行业的影响。
   • 能源股随油价回落，但能源高收益债仍维持高位，与油价变化不敏感。
   • 油价与工业原材料出现背离，源于OPEC减产和美国页岩油供给的交叉扰动。

2. 投资策略：

   • 重申“买便宜地产股，赚超额大红包”的策略，认为港股地产板块估值处于历史低位，具备吸引力。
   • 强调A+H股公司具有较高的成长潜力，特别是受益于内地资金流入的公司。

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关键信息与公司分析

康达环保（6136.HK）

• 增长前景：城镇水务规模持续增长，工程类业务进入PPP及EPC模式，现金流更优。
• 外部合作：与中原资产合作，有望获取更多PPP项目。
• 估值与建议：当前估值较低，有纳入港股通潜力，预计2017/2018年净利润分别为4.56/5.82亿元，目标价2.48港元，建议增持。

华晨中国（1114.HK）

• 增长驱动：受益于宝马新产品周期和国产化率提升。
• 盈利预测：2016-2018年净利润分别为37.9亿、46.5亿和62.4亿元，目标价17.0港元，建议买入。
• 风险提示：新产品表现不及预期、欧元汇兑影响、轻客亏损。

石药集团（1093.HK）

• 转型与成长：从原料药向高端创新药生产商转型，创新药成为主要增长点。
• 产品前景：恩必普系列预计2016-2018年销售额增速分别为40%、25%-30%。
• 估值与建议：预计2016-2018年EPS分别为0.35、0.44、0.53港元，目标价10.89港元，建议买入。

协鑫新能源（451.HK）

• 业务优势：中国最大光伏电站运营民营企业，受益于装机容量增长。
• 估值与建议：目标价0.50港元，对应EPS分别为0.016、0.023、0.032元，建议增持。

龙湖地产（960.HK）

• 增长势头：合约销售快速增长，2017年有望进入千亿销售俱乐部。
• 估值与建议：目标价15.5港元，对应PE为11.2、9.7、8.6倍，建议增持。

旭辉控股集团（884.HK）

• 成长性：高成长低估值，布局完善，合约销售增长强劲。
• 估值与建议：目标价2.89港元，对应PE为5.3、4.3、3.4倍，建议买入。

赛晶电力电子（580.HK）

• 行业爆发：受益于特高压和柔性输电项目，订单增长显著。
• 估值与建议：目标价1.90港元，建议买入。

中海航运（1919.HK）

• 复苏预期：集运运价强劲，盈利预期改善。
• 估值与建议：目标价4.37港元，建议买入。

新城发展控股（1030.HK）

• 布局完善：长三角布局完善，土地储备充足。
• 估值与建议：目标价2.53港元，建议买入。

金风科技（2208.HK）

• 行业拐点：风电行业新增市场景气度下降，但公司具备技术优势。
• 估值与建议：目标价11.52港元，建议中性。

碧桂园（2020.HK）

• 增长亮点：销售大幅增长，业绩高成长可期。
• 估值与建议：目标价11.52港元，建议中性。

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行业新闻与公司公告

• 金沙中国：2017财年一财季盈利增长11.63%，营收增长18.02%。
• 海尔电器：董事行使期权，折让34.06%。
• 都市丽人：与复星国际签订认购协议，拟发行2.4亿股。
• 新濠国际发展：回购45.3万股，每股15.06-15.30港元。
• 神威药业：2017年一季度营收同比减少14.6%。
• 华润凤凰医疗：终止收购两家医院。
• 上海医药：新增100亿元担保资金支持国际化业务。

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投资建议与评级

公司代码	公司名称	最新评级	目标价（港元）	2016A EPS（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）
6136.HK	康达环保	增持	2.48	0.16	0.22	0.28
1302.HK	先健科技	增持	2.16	0.00	0.02	0.03
1114.HK	华晨中国	买入	17.0	0.695	0.731	0.913
1093.HK	石药集团	买入	10.89	0.28	0.35	0.44
451.HK	协鑫新能源	增持	0.50	0.016	0.023	0.032
960.HK	龙湖地产	增持	15.50	1.19	1.37	1.55
1030.HK	新城发展控股	买入	2.53	24	36	48
580.HK	赛晶电力电子	买入	2.32	0.10	0.17	0.26
1919.HK	中海航运	买入	4.37	0.03	-0.97	0.36
2208.HK	金风科技	中性	11.52	1.04	1.08	1.17
2020.HK	碧桂园	中性	11.52	0.82	0.95	1.08

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风险提示

• 宏观层面：经济增速不及预期、房地产调控加强。
• 行业层面：PPP项目收益率低于预期、新能源政策变化、风电新增装机增长低于预期。
• 个股层面：产品上市时间延迟、销售不及预期、汇率波动、行业竞争加剧等。

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投资策略总结

• 买便宜地产股：港股地产板块估值处于历史低位，具备长期投资价值。
• 关注高成长性公司：如旭辉控股、龙湖地产、新城发展控股等。
• 关注估值修复机会：如康达环保、石药集团等，有望纳入港股通。
• 关注新能源及环保行业：如协鑫新能源、中滔环保等，受益于政策与市场需求。

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重点推荐公司

• 地产行业：龙湖地产（960.HK）、旭辉控股（884.HK）、新城发展控股（1030.HK）
• 环保行业：康达环保（6136.HK）、中滔环保（1363.HK）
• 新能源行业：协鑫新能源（451.HK）、赛晶电力电子（580.HK）
• 医药行业：石药集团（1093.HK）、华晨中国（1114.HK）

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结论

整体来看，港股市场存在多个投资机会，尤其是地产、环保及新能源行业。随着内地资金流入，估值有望修复。同时，部分公司具备较高的成长潜力，值得投资者关注。建议投资者根据自身风险偏好选择适合的标的，关注估值与增长的双重驱动。