20170813-西南证券-宏观经济周报_下半年黄金价格或持续上涨_25页_2mb

下半年黄金价格或持续上涨总结

核心内容

黄金价格预测

西南证券研究发展中心预测，下半年黄金价格将上涨一成左右，可能涨至1350-1400美元/盎司。该预测基于黄金的多重属性，包括商品需求、美元计价、储值资产和避险货币。

影响因素分析

黄金价格受以下因素影响：

• 商品需求：黄金需求保持稳定，预计下半年与二季度持平。
• 美元指数：美元指数将在下半年持续走弱，年底可能跌至90左右甚至以下。
• 实际利率：美国10年期国债实际收益率预计下降至0.3左右。
• 避险情绪：地缘政治风险事件频发，市场避险情绪高涨，推动黄金价格上涨。

主要观点

经济基本面

• 工业品价格涨幅扩大，但缺乏需求支撑，可持续性有待观察。
• 央行继续“削峰填谷”操作，流动性保持紧平衡，短端利率震荡，收益率曲线维持熊平状态。
• 美国经济复苏乏力，美联储加息节奏放缓，预计下半年不再加息。

美元走势

• 美元指数走弱主要由美国经济疲软和欧美经济分化推动。
• 欧元兑美元升值预期增强，进一步推动美元贬值。

黄金价格模型

• 建立黄金价格拟合模型，公式为：
  $$
  P _ {t} = a + b * D e m _ {t} + c * U S D _ {t} + d * V I X _ {t} + e * G o v 1 0 _ {t}
  $$
• 回归结果显示，黄金价格与美元指数、VIX指数及实际利率呈显著反向关系，R²为0.87。

风险事件影响

• 风险事件对短期金价有明显影响，市场波动率与黄金价格呈反向关系。
• 朝鲜半岛冲突等事件推动避险情绪上升，短期金价上涨。

关键信息

高频数据

• 耗煤量：六大发电集团耗煤量同比上涨15.1%，涨幅扩大9.1个百分点。
• 房地产销售：三十个大中城市房地产销售面积同比下跌38.2%，跌幅较前一周缩小8.6个百分点。
• 食品价格：商务部食品价格指数环比上涨0.8%，菜肉蛋价格均有所回升。
• 生产资料价格：商务部生产资料价格指数环比上涨0.9%，非能源生产资料价格涨幅扩大。

利率与债券市场

• 央行回收流动性，短端利率基本平稳，7天质押式回购利率下降至3.17%。
• 利率债收益率多数下行，信用债利率上升，信用利差增加。
• 中美2年期国债利差扩大至209.8bps。

汇率与金融市场

• 人民币汇率保持平稳，对美元即期汇率下降至6.6668。
• 中美10年期国债利差与人民币即期汇率呈负相关。

股票与期货市场

• 上证综指下跌1.6%，创业板指数下跌1.3%。
• 国内期货指数多数上涨，黄金价格上升，南华综合指数上涨14.0点。

相关研究与政策

政策跟踪

• 央企降杠杆和防风险政策有望下半年出台。
• 环保税法将于2018年1月1日起实施。
• 供给侧改革将继续推进，重点包括国企去杠杆和市场化债转股。

产业政策

• 北京发布《共有产权住房管理暂行办法》，加强共有产权住房监管。
• 环保部推动工业集聚区污水处理设施建设。

结论

综上所述，下半年黄金价格或持续上涨，主要受到美元指数走弱、实际利率下降及避险情绪高涨等多重因素的推动。投资者应关注相关经济数据及政策变化，以把握黄金市场的走势。