20160614-华泰证券-社会服务板块6月投资策略_迪士尼开业在即_激活主题公园产业链_25页_2mb

行业研究月报总结（2016年6月）

核心内容概述

本报告围绕2016年6月旅游及社会服务行业进行分析，重点分析了出境游、主题公园、景区升级三大主线的投资机会。同时，结合行业数据、政策动态、公司公告等信息，对市场趋势、价格指数变化及公司估值进行了综合评估。整体来看，行业仍处于高景气度阶段，但板块相对估值有所下降，建议投资者继续关注具备资源整合能力和产业链布局优势的企业。

主要观点

出境游：高景气度持续，看好龙头企业

• 2016年6月，出境游市场整体保持高景气度，预计下半年国际航班预订量同比增速将维持在20%至30%之间。
• 亚洲游产品占比达68.2%，成为出境游主要目的地，其中日本、韩国、泰国为主要国家。
• 6月出境旅游价格综合指数（OPI）为103.2，环比上涨0.1%，但亚洲游价格指数环比下降1.4%。
• 出境游行业仍处于成长期，行业渗透率低，未来增长空间大，重点推荐凯撒旅游等综合布局的龙头企业。

主题公园：迪士尼开业激活产业链

• 上海迪士尼6月16日正式开园，预计首年客流超800万，其中60%为外省客流。
• 迪士尼带动了江浙沪地区旅游需求，促进周边景区客流增长及酒店入住率提升。
• 主题公园产业链迎来发展机遇，重点推荐中青旅、大连圣亚等公司。

景区升级：顺应消费升级与交通改善

• 景区升级符合改革方向，尤其在周边游崛起的背景下，成为新的需求增长点。
• 在线化率提升、大交通改善、消费观念转变等因素共同推动景区进入新需求周期。
• 重点关注资源协同性强、整合执行力高的公司，如黄山旅游、张家界、北部湾旅等。

关键信息

行业数据

• 2016年5月，国内航线旅客量指数同比增长9.8%，国际航线同比增长19.1%，港澳台航线增长0.14%。
• 2016年6月，出境旅游价格综合指数（OPI）为103.2，环比上涨0.1%。
• 亚洲游产品占比68.2%，欧洲游占比10.2%，大洋洲占比4.4%，美洲和中东非洲占比上升。

公司动态

• 凯撒旅游：终止重大资产重组，拟非公开发行80亿元，用于布局O2O平台、邮轮业务及包机业务，维持“增持”评级。
• 北部湾旅：与江西龙虎山合作，切入优质景区资源，预计并表后净利润将稳步增长，维持“增持”评级。
• 黄山旅游：受益于高铁改善，客流持续增长，公司积极布局全域旅游及智慧旅游，预计未来业绩增长潜力大。

政策与市场动态

• 摩洛哥：6月起对中国游客实行免签政策，将促进中国赴摩洛哥旅游。
• 日本：放宽对中国公民的签证政策，尤其是文化学术类人士及部分高校学生，有助于提升赴日旅游人数。
• 中国航信：收购OpenJaw，推动旅游科技发展，增强国际化布局。
• 在线旅游市场：预计2020年将突破万亿元，反映在线化趋势对旅游产业的推动作用。

风险提示

• 自然与社会因素风险，如天气异常、安全事故。
• 经济周期波动对行业的影响。
• 市场竞争加剧，可能影响企业盈利。
• 项目推进不及预期，或影响公司业绩。

估值与市场表现

• 板块相对估值下降：截至2016年6月3日，餐饮旅游（中信）PE_TTM为51.49，排名第十三。
• 个股分化明显：部分公司如首旅酒店、全聚德、三湘股份表现较好，而部分公司估值较低。
• 板块跑输大盘：5月份餐饮旅游指数下跌4.65%，在中信29个行业中排名第27。

技术与应用

• 宋城演艺：投资1.6亿元进军虚拟现实领域，与美国科技公司SPACES成立合资公司，拓展VR/AR主题公园业务。
• 迪士尼：推出虚拟现实应用DisneyMoviesVR，兼容Oculus Rift和HTC Vive，提升用户体验。

总结

本报告指出，2016年6月旅游行业整体保持高景气度，尤其是出境游和主题公园板块表现突出。随着迪士尼开业及政策利好，旅游产业链迎来新的发展机遇。建议投资者持续关注出境游、主题公园及景区升级三大主线，重点推荐凯撒旅游、中青旅、大连圣亚、黄山旅游等具备资源整合能力的企业。同时，板块估值有所下降，但长期看好行业景气度，维持“增持”评级。