20160614-华泰证券-社会服务板块6月投资策略：迪士尼开业在即，激活主题公园产业链_26页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2016年6月中国社会服务及旅游综合行业的投资策略，重点分析了出境游、主题公园和景区升级三大主线，并结合行业数据、市场趋势和企业动态提供了详尽的投资建议。同时，报告还对中航信航指数、OPI指数、市场估值、政策变化及行业动态进行了深入探讨。

主要观点

出境游

• 市场高景气度不减：2016年5月出境游同比增长19.1%，增速显著高于国内游和港澳台游，预计未来趋势偏乐观。
• 主要目的地国家：韩国、泰国、日本仍是主要出境游目的地，亚洲游产品占比68.2%，欧洲、美洲等也有明显增长。
• 价格趋势：6月出境旅游价格综合指数（OPI）为103.2，环比上涨0.1%。亚洲游价格指数下降，而欧洲、美洲、大洋洲及海岛产品价格指数上涨。
• 重点推荐公司：凯撒旅游等出境游龙头公司，因其在产业链整合、资源掌控及综合服务平台建设方面的优势。

主题公园

• 迪士尼开业带动：预计首年将吸引超800万客流，其中60%为外省游客，对上海及周边地区旅游市场产生显著带动效应。
• 行业机遇：迪士尼为国内主题公园发展带来良好契机，促使资本、人才、舆论集中于该领域。
• 重点推荐公司：中青旅、大连圣亚等，因其在主题公园产业链中具备较强竞争力。

景区升级

• 趋势驱动：消费升级、在线化率提升、大交通改善促使景区迎来新的需求增长周期。
• 重点公司：黄山旅游、张家界、北部湾旅等，因其具备高协同性景区资源及强大的整合能力。
• 全域旅游：黄山旅游通过整合资源、打造全域旅游，提升接待能力与盈利模式。

关键信息

行业数据

• 5月旅客量：国际航线同比增长19.1%，亚洲线占比74%，美洲线占比11%，欧洲线占比10%。
• 6月产品结构：亚洲游产品占比68.2%，欧洲游产品占比10.2%，大洋洲产品占比4.4%。
• 价格指数变化：6月OPI指数上涨0.1%，海岛产品价格指数上涨5.5%，团队游产品价格指数下降1.4%。

企业动态

• 凯撒旅游：拟非公开发行80亿元，用于国内市场布局、海外服务保障及邮轮销售平台，维持“增持”评级。
• 北部湾旅：收购江西龙虎山景区，优化旅游业务结构，推进智慧景区建设，维持“增持”评级。
• 黄山旅游：受益于高铁改善，客流持续增长，重点发展索道和山下酒店业务，提升毛利率，维持“增持”评级。
• 中航信：完成对OpenJaw Technologies的收购，推动旅游科技发展。
• 宋城演艺：进军虚拟现实领域，与美国SPACES公司合资设立VR主题公园。

政策动态

• 摩洛哥免签政策：自6月1日起对中国游客免签，提升赴摩洛哥旅游的便利性。
• 日本放宽签证：简化中国公民签证申请流程，推动赴日旅游增长。

行业估值

• 板块估值：截至2016年6月3日，餐饮旅游（中信）PE_TTM为51.49，排名全市场第十三。
• 个股差异：板块内个股估值差异较大，部分公司如中青旅、凯撒旅游等估值处于较高水平。

风险提示

• 自然因素：如天气、自然灾害等可能影响旅游需求。
• 社会因素：如政策变化、国际关系等。
• 经济周期：旅游行业受经济周期影响较大。
• 市场竞争：行业竞争加剧，可能导致盈利空间压缩。
• 安全事故：旅游安全问题可能影响游客体验和行业声誉。

投资建议

• 出境游：重点推荐凯撒旅游等龙头企业，看好其在资源整合与产业链布局中的优势。
• 主题公园：重点推荐中青旅、大连圣亚等，受益于迪士尼开业带来的客流带动和行业热度。
• 景区升级：重点推荐黄山旅游、张家界、北部湾旅等，具备高协同性景区资源和整合能力。

行业趋势

• 消费升级：推动旅游需求增长，提升景区收入和盈利能力。
• 在线化率提升：线上平台对周边游、自由行等市场带动显著。
• 大交通改善：高铁网络扩展，提升景区可及性，促进客流增长。
• 技术应用：虚拟现实、智慧旅游等技术在旅游行业逐步应用，提升用户体验和行业附加值。

结论

综合分析，2016年6月中国社会服务及旅游综合行业整体保持高景气度，出境游、主题公园及景区升级是主要增长点。重点公司如凯撒旅游、中青旅、黄山旅游等具备较强竞争优势，值得投资者关注。行业估值有所下降，但长期看好其发展潜力，维持“增持”评级。