20220815-天风证券-中概股审计监管跟踪_理性看待5家企业申请美国存托股份退市_中概股回港或将成为战略性选择_期待更多制度优化支持南向资金增配_3页

报告摘要

2022年8月，中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石油化工股份等5家大型央企宣布申请自愿将美国存托股份（ADS）从纽交所退市。这一举动被市场视为中概股回归港股的战略性选择之一，同时也反映了中美审计监管合作的持续进展与企业对合规成本的考量。

退市原因
- 美国存托股份对应股份数量和交易量占比较小，维持美国上市地位的行政负担较高。
- 内地及中国香港市场具备较强的融资替代能力，企业更倾向于选择成本更低、更符合自身战略的上市地点。
监管态度
- 中国证监会表示尊重企业根据境外上市地规则作出的退市决定，强调上市与退市是资本市场的常态。
- 中美监管机构正在就审计监管问题进行“建设性”谈判，距离触发强制摘牌的截止日期仍有超过一年的时间，加速风险或有所缓解。
市场预期
- 市场普遍认为，国家级战略性企业“回归”港股是大概率事件，这有助于降低合规成本并提升港股市场吸引力。
- 有观点认为，5家企业的退市可能为中美审计监管达成协议提供助力，但并非所有在美上市企业都适用此情况。
回港上市趋势
- 有64只中概股符合回港第二上市或双重主要上市的条件，预计将在2023年末前逐步回归。
- 阿里巴巴、京东、网易、哔哩哔哩等企业已成功回港，提升了港股市场流动性，且未造成显著稀释。
制度优化与南向资金
- 沪深港通交易日历优化工作启动，预计减少无法交易天数约一半，为南向资金配置港股提供更多便利。
- 随着制度持续优化，港股市场有望成为中概股配置中国新经济“核心资产”的重要渠道。

企业类型：5家申请退市的公司均为大型央企，涉及能源、金融、采矿等关键行业。
法律背景：自2021年9月《数据安全法》实施以来，中国加强了对数据安全和境外上市的监管，推动中概股回归。
中美监管动态：
- 7月以来，美方对中概股审计监管问题表态积极，显示谈判趋于建设性。
- 《芯片与科学法案》通过后，中美审计监管合作短期内加速风险下降。
PCAOB追溯权限：美国PCAOB主席表示其检查权限具有可追溯性，且未设定时间限制，强调监管的持续性。