20220915-光大证券-港股二次上市点评_回港上市对冲中概股退市风险_音乐资产价值变现仍可期_5页_569kb

报告摘要

腾讯音乐于2022年9月21日成功在港交所主板以介绍方式二次上市，股票代码为“1698.HK”。此次上市旨在应对中概股退市风险，同时为公司提供更灵活的融资渠道和更广泛的投资者基础。

二次上市的意义
腾讯音乐是首批回港上市的中概股之一，其成功上市将增强其他中概股回港上市的信心。此外，公司未来有可能转换为双重上市，即同时在两个市场上市，但股票无法跨市场流通。
介绍上市的优势
介绍上市不涉及新股发行或出售现有股东股份，避免了对原有股东的股权稀释。该方式还省去了承销环节，审批流程更短，适合公司快速应对市场变化。
公司财务状况稳健
截至2022年上半年，腾讯音乐持有现金、现金等价物、定期存款及短期投资共计258亿元人民币，显示公司具备较强的财务灵活性和资金储备能力。
短期业绩承压
受宏观经济不景气及直播监管政策影响，腾讯音乐的社交娱乐业务收入面临一定压力。不过，公司正通过多元化变现策略，如观看激励视频模式、TME LIVE活动等，努力提升收入来源。
音乐资产变现潜力大
音乐订阅业务持续增长，公司通过会员订阅策略转向高收益用户，推动订阅收入快速增长。同时，版权获取优势明显，原创音乐人扶持力度加大，有助于提升音乐内容质量及变现能力。
盈利预测与估值
公司预计2022-2024年营业收入分别为280亿、296亿和319亿元人民币，经调整净利润分别为39.6亿、44.0亿和48.7亿元人民币。目标价为5.84美元，维持“增持”评级。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	29,153	31,244	28,023	29,648	31,872
净利润(百万元)	4,155	3,029	2,964	3,480	4,067
经调整归母净利润(百万元)	4,950	4,146	3,964	4,400	4,867
每股收益（元）	1.23	0.89	0.87	1.03	1.20
目标价（美元）	5.84	-	-	-	-
当前价（美元）	4.78	-	-	-	-

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果出现显著差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

公司名称：腾讯音乐
研究机构：光大证券股份有限公司
公司地址：
- 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
- 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
- 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
- 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
- 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载