20220311-天风证券-5家中国公司被美国SEC列入HFCAA暂定清单点评_HFCAA实施正常步骤_中美审计监管沟通有望尽快达成共识_关注中概回港趋势_3页_343kb

中国五家公司在美上市企业被SEC列入HFCAA暂定清单总结

核心内容

美国证券交易委员会（SEC）于2022年3月11日发布消息，依据《外国公司问责法》（HFCAA）认定五家在美上市的中国公司（百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药）为“相关发行人”，进入暂定清单。该清单为HFCAA实施的正常步骤，公司有15天时间提出申诉。

中国证监会对此表示这是美国监管机构执行HFCAA的正常流程，并强调与美国监管机构（PCAOB）持续沟通，认为双方有望尽快达成符合两国法律和监管要求的合作安排。

主要观点

• HFCAA实施背景
  HFCAA于2020年12月18日正式生效，要求外国发行人连续三年无法满足PCAOB对会计师事务所检查要求的，将被禁止其证券在美国交易。2021年12月2日SEC发布最终实施细则，标志着HFCAA进入执行阶段。

• 暂定清单触发机制
  暂定清单的触发基于以下两项条件：1）公司聘用PCAOB无法检查的会计师事务所；2）该“无法检查”由外国政府行为导致。首批暂定清单名单预计在2023年年报披露时（2024年3-4月）可能触发交易禁令，但若参议院通过缩短观察期至2年的法案，则可能提前至2023年3-4月。

• 中美监管沟通进展
  中国证监会多次表示愿意与美方进行合作，已与PCAOB进行多轮沟通，包括提供审计工作底稿、试点检查等。财联社报道指出，双方监管机构就审计监管合作的对话进展顺利，有望尽快达成共识。

• 中概股回港趋势
  中概股回港已从技术操作升级为战略选择。2018年起，港交所放宽上市规则，推动中概股回港。2021年11月港交所进一步优化制度，拓宽第二上市和双重主要上市通道。目前已有阿里巴巴、京东、网易、百度、哔哩哔哩等企业完成回港上市，未来更多企业可能选择双重主要上市，以规避美国监管风险。

• 对市场的影响
  短期来看，市场对中美竞争关系的担忧情绪放大，叠加其他地缘政治和政策因素，可能对中概股产生一定抛售压力。但多数大型中概股已在港二次上市，潜在抛售压力主要来自零售投资者和部分受限机构。长期来看，核心资产聚集有望吸引资金配置，提升港股通活跃度。

关键信息

• 被认定企业：百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。
• 暂定清单有效期：15天，截止至2022年3月29日。
• 触发交易禁令条件：连续三年未满足HFCAA要求。
• 首批触发时间：2023年年报披露期（2024年3-4月）。
• 中美审计监管合作：双方已开展多轮沟通，中方提供审计底稿、试点检查等，美方亦表达合作意愿。
• 回港趋势加速：港交所优化制度，推动中概股回港，巩固香港作为中国新经济“桥头堡”的地位。
• 投资建议：短期市场调整可能反映担忧情绪，但基本面有望改善，估值处于低位，修复机会显现。
• 风险提示：中美监管合作存在不确定性；新法案可能缩短观察期；中国宏观经济短期放缓。

投资建议与展望

• 短期：市场调整可能受中美竞争、地缘政治及互联网企业基本面影响，但流动性压力可控。
• 中长期：中概股回港趋势加速，核心资产聚集有助于吸引资金配置，提升港股通活跃度。
• 政策预期：2022年中国科技互联网政策环境可预期性提升，监管更偏向“落实”，预计政策影响逐步趋稳。
• 估值优势：中国科技互联网板块估值处于历史低位，与纳斯达克估值差处于高位，具备修复潜力。

总结

此次五家在美上市的中国公司被SEC列入HFCAA暂定清单，是HFCAA执行的正常步骤，不影响其当前在美上市地位。中美监管沟通持续进行，有望达成合作共识。中概股回港趋势加速，成为应对美国监管不确定性的战略选择，有利于巩固香港市场地位并吸引资金流入。短期市场情绪波动可能带来调整，但长期来看，核心资产聚集和政策趋稳将带来修复机遇。