> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 库存高压难解：2026年铅市场分析总结 ## 核心内容概览 2026年铅市场整体表现偏弱，受**原料供应不足、冶炼利润承压、终端需求不及预期**等多重因素影响，铅价震荡下行，价格中枢下移。全球显性库存维持高位，压制铅价上行空间，而成本支撑有限，导致铅价难以大幅反弹。 --- ## 主要观点 ### 原料端 - **全球铅矿供应不及预期**：2026年全球铅精矿增量由年初预估的23万吨下调至10万吨，全年产量预计增长2.2%，增速较预期放缓。 - **国内铅矿供应同样受限**：铅矿加工费持续低位运行，全年产量由年初预估的14万吨下调至5万吨，主要受老矿山品位下降、环保监管及临时停产影响。 - **进口矿加工费倒挂严重**：进口矿加工费陷入深度负值，国内炼厂对高银矿需求旺盛，加剧了加工费倒挂现象，短期内难以扭转。 ### 冶炼端 - **海外炼厂复产带动供应边际修复**：部分海外炼厂恢复生产，但铅矿短缺和加工费倒挂限制了增产空间。 - **国内电解铅产量稳中有增**：预计全年电解铅产量同比增长约5%，主要得益于河南新凌铅业和火烧云项目爬产。 - **再生铅供应持续下滑**：再生铅企业利润亏损严重，开工率降至30%以下，预计全年再生铅产量同比降幅或超20%。 ### 需求端 - **电动两轮车市场温和复苏**：地方消费补贴与传统旺季推动市场回暖，但锂电替代和贸易壁垒压制出口。 - **汽车消费逐步回暖**：以旧换新政策落地，带动电池配套需求回升，同时庞大的存量汽车保有量为铅酸蓄电池提供了稳定的替换需求。 - **电池出口承压**：铅酸蓄电池出口受内外价差倒挂、贸易壁垒及锂电替代等因素影响，出口量同比负增长。 --- ## 关键信息总结 ### 原料供应 - 全球铅矿供应偏紧，全年增量预期为10万吨，较年初预期大幅下调。 - 国内铅矿加工费持续低位，进口矿加工费倒挂，原料成本支撑力度减弱。 - 废旧电瓶市场供需缺口仍存，价格中枢小幅下移，对铅价支撑有限。 ### 冶炼供应 - 海外炼厂复产带动供应边际修复，但铅矿短缺和成本压力限制增产。 - 国内电解铅产量同比增长约5%，主要依赖现有项目爬产。 - 再生铅供应持续下滑，企业亏损严重，开工率维持低位，全年产量同比降幅或超20%。 ### 需求情况 - 电动两轮车市场受地方补贴和传统旺季推动，有望温和复苏。 - 汽车市场受以旧换新政策和存量替换需求支撑，消费温和回暖。 - 电池出口受内外价差倒挂、贸易壁垒及锂电替代影响，出口量持续低迷。 ### 库存与价格走势 - 全球显性库存维持高位，LME库存持续增加，压制铅价上行。 - 国内铅锭库存先快速累库，后高位震荡，预计下半年库存先稳后去。 - 铅价预计下半年震荡偏弱，运行节奏为：7-8月筑底，9-10月阶段性反弹，11-12月再度回落。 --- ## 风险提示 - **宏观风险**：供应超预期增长可能对铅价形成压力。 - **政策风险**：出口退税政策调整可能进一步削弱出口竞争力。 - **成本风险**：铅矿品位下滑和原料供应紧张可能持续施压成本端。 --- ## 重要数据一览 | 项目 | 数据 | |------|------| | 全球铅精矿产量 | 464万吨，同比增加2.2% | | 国内铅矿产量 | 5万吨左右，同比小幅增长 | | 全球精炼铅产量 | 1382万吨，同比增加1.3% | | 国内电解铅产量 | 197.81万吨，同比增加4.65% | | 再生铅产量 | 127.18万吨，同比减少19.2% | | 铅锭进口量 | 全年预计35万吨左右 | | 电池出口量 | 全年预计负增长 | | LME库存 | 截至6月30日为297,375吨，较年初增加74,650吨 | | 国内铅锭库存 | 3-5月达7.8万吨，二季度维持在6.8-7万吨区间 | --- ## 后市展望 - **铅价走势**：下半年铅价震荡偏弱，价格中枢下移，7-8月筑底，9-10月阶段性反弹，11-12月再度回落。 - **供应端**：铅矿供应边际改善，但整体仍偏紧；再生铅供应持续下滑，电解铅产量稳中偏增。 - **需求端**：电动两轮车和汽车市场温和复苏，但电池出口承压，需求增长有限。 - **库存端**：全球显性库存高位运行，国内库存波动较大，库存压力仍存。 --- ## 专业团队 - 李婷（F0297587, Z0011509） - 黄蕾（F0307990, Z0011692） - 高慧（F03099478, Z0017785） - 王工建（F3084165, Z0016301） - 赵凯熙（F03112296, Z0021040） - 何天（F03120615, Z0022965） - 赵奕（F03153902, Z0023788） --- ## 联系方式 ### 全国统一客服电话 - 400-700-0188 ### 总部 - 上海市浦东新区源深路273号 - 电话：021-68559999（总机） - 传真：021-68550055 ### 上海营业部 - 上海市虹口区逸仙路 158 号 306 室 - 电话：021-68400688 ### 深圳分公司 - 深圳市罗湖区建设路 1072 号东方广场 2104A、2105 室 - 电话：0755-82874655 ### 铜陵营业部 - 安徽省铜陵市义安大道 1287 号财富广场 A906 室 - 电话：0562-5819717 ### 芜湖营业部 - 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 - 电话：0553-5111762 ### 郑州营业部 - 河南省郑州市未来大道 69 号未来公寓 1201 室 - 电话：0371-65613449 ### 大连营业部 - 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号 - 电话：0411-84803386 ### 杭州营业部 - 浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 - 电话：0571-89700168 ### 合肥营业部 - 安徽省合肥市经济技术开发区宿松路 3333 号皖投万科产融中心写字楼 G1 栋 1203 - 电话：0551-66020723