20250810-国泰期货-镍_矿端支撑逻辑削弱_冶炼端逻辑限制弹性_不锈钢_多空博弈加剧_钢价震荡运行_10页_3mb

镍市场分析：本期镍价呈窄幅震荡态势，矿端支撑逻辑有所削弱，冶炼端逻辑对价格弹性形成限制。全球精炼镍显性库存趋近温和增长，对镍价上涨形成抑制；考虑到远期低成本供应可能重塑成本曲线，但短期而言，火法一体化路径的成本结构仍为基准。

不锈钢市场分析：多空博弈加剧，钢价呈现震荡运行形态。供应端存在结构性减产，例如山东某钢厂因检修和广西部分厂减排影响，不锈钢库存开始温和下行，但在宏观预期和政策变化背景下，多空双方的力量交织影响价格走向。空头方从现实供需出发，指出现实交仓利润尚可、冶炼环节库存偏高等，不锈钢价格补贴空间压缩；而多头则倾向于政策温和转向，以及后续旺季带来的需求改善。

库存数据方面，中国精炼镍社会库存及保税区库存有所减少，LME镍库存增加，印尼港口镍矿库存维持高位且偏重低镍高铁矿；不锈钢社会库存整体略有下降，但仍在历史偏高水平。镍铁库存较上月减少但仍处于较高水平。

重要消息动态：印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，加强对煤炭和矿石供应的控制；印尼镍矿产量目标提高至3.64亿吨；同时，印尼部分地区镍铁冶炼产业园因亏损停产后再次减产，对镍铁供应形成一定压力，但冰镍项目仍维持生产。此外，加拿大矿产可能因美国关税威胁而调整出口策略，印尼环保问题也受到关注。

总体结论：镍价呈现窄幅震荡，不锈钢价格多空博弈激烈，但整体基本面矛盾不够突出，主要取决于宏观政策变化和供需结构性调整。