20250813-国泰期货-镍_矿端支撑逻辑削弱_冶炼端逻辑限制弹性_不锈钢_多空博弈加剧_钢价震荡运行_3页_597kb

镍和不锈钢期货市场研究报告分析

分析师：张再宇
机构：国泰君安期货

镍市场分析

目前镍市场面临矿端支撑逻辑削弱与冶炼端逻辑限制的情况。矿端支撑减弱可能源于全球镍供应增加，尤其是印尼等地区自由冶炼产能扩大。同时，冶炼端逻辑也限制了价格弹性，市场供需均衡成为主要趋势。

不锈钢市场分析

不锈钢市场表现出多空博弈加剧的趋势，钢价呈现震荡运行态势。不锈钢价格缺乏明确的方向，在短期预期变化主导下，预计钢价将继续在区间内波动。

宏观及行业动态

• 印尼政策调整： 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，意在改善行业治理；同日矿业部长表示计划将2025年矿产产量提升至3.64亿吨，高于2024年的目标。
• 印尼环保问题： 莫罗瓦利工业园区违规行为导致部分公司面临罚款推测；同时园区拟接受全面审计，蒙古影响后续镍铁产能节奏。
• 印尼产能变化： CNI镍铁项目试生产顺利推进，但部分镍铁产能因亏损近期停产，预计每月减少镍铁产量约1900金属吨；市场需关注其恢复进度。
• 地缘因素： 加拿大安大略省省长疑似将因美国关税威胁暂停向美出口镍，或对全球镍供应链造成扰动。
• 中国本地影响： 山东某钢厂因检修计划中止今年8月长协供货，影响热轧板卷供应，钢铁区域结构性变化需关注传导至不锈钢端的影响。

短期方向

联动内外盘因素，基本面层面仍以上调为主预期，但终端消费改善有限，不锈钢供需矛盾仍存；镍短期市场调整压力仍存。

趋势强度

镍：0（中性偏弱）；不锈钢：0（中性偏弱）