20180831-爱建证券-华泰证券-601688.SH-2018半年报点评_投行自营表现突出_业绩平稳增_3页_469kb

华泰证券 2018 半年报总结

核心内容概述

华泰证券在2018年上半年实现了营业收入和归母净利润的平稳增长，尽管行业整体表现低迷，但公司通过投行业务和自营投资的优异表现，成功推动业绩增长。公司持续加强财富管理与国际化布局，未来发展前景值得期待。

主要观点

• 业绩表现：
  2018年上半年，华泰证券实现营业收入82.16亿元，同比增长1.23%；归母净利润31.59亿元，同比增长5.53%。公司股东权益增长3.25%，达到901.72亿元。

• 投行业务增长显著：
  公司上半年IPO主承销金额达86.17亿元，同比增长2.86倍，主承销收入增加2.21亿元。投行业务收入成为推动公司营收增长的重要动力。

• 自营投资表现强劲：
  投资收益（含公允价值变动）同比增长10.5%至25.29亿元，主要得益于权益类衍生工具的对冲收益及对联营合营企业的投资收益提升。

• 佣金收入下滑：
  代理买卖证券净收入为18.60亿元，同比下降8.32%。尽管股基成交量同比下降2.84%，但公司仍保持行业第一，平均佣金率万2.45，显著低于行业平均水平（万3.16）。

• 财富管理业务稳步推进：
  公司以“涨乐财富通”为核心平台，构建线上线下一体化的财富管理体系。平台月活跃用户达636万人，行业领先。代销金融产品收入同比增长17%至0.84亿元，未来有望借助阿里、苏宁等金融科技资源进一步发展。

• 国际化布局持续深化：
  国际业务收入为10.13亿元，同比增长3.37%，占总收入比重达12.33%。华泰金控（香港）和AssetMark业务稳步增长，截至报告期末，AssetMark管理资产规模达452.74亿美元，同比增长6.8%。

关键信息

基础数据

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 理由：公司各项业务增长平稳，投行业务和自营表现突出，财富管理与国际业务稳步推进。定增落地提升资本金，未来发展空间广阔。当前PB仅1.22倍，处于三年低位。

风险提示

• 股票市场持续低迷
• 监管政策重大变化

盈利预测（单位：亿元）

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%~15%
  • 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在±5%之间波动
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率5%以下

重要免责声明

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