20240329-开源证券-美的集团-000333.SZ-公司信息更新报告_2023年C端稳固B端突破_盈利能力继续提升_12页_1mb

美的集团（000333SZ）2023年信息更新报告总结

核心评级与业绩概要

• 投资评级：维持“买入”
• 2023年业绩：营业收入37204亿元（+82%），归母净利润3372亿元（+141%），扣非归母净利润3297亿元（+153%）。
• 2023Q4业绩：营业收入8093亿元（+100%），归母净利润60亿元（+181%），扣非归母净利润613亿元（+350%）。

业务与结构分析

产品结构

• 暖通空调：营收1611亿元（+695%），占比43.3%
• 消费电器：营收1347亿元（+751%），占比36.2%
• 机器人及自动化系统：营收373亿元（+2449%），占比10.0%

业务渠道

• 国内收入占比59.44%（+0.9pct），国外收入占比40.56%（-0.9pct）
• 线下渠道主导，线下占比79.21%，线上占比20.79%（+1.0pct）

盈利能力

• 毛利率：26.5%（+2.2pct），其中国外毛利率提升3.57pct达27.16%
• 费用率：期间费用率16.0%（+1.6pct），Q4费用率20.5%（+2.2pct）

投资建议与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为3744/4118/4530亿元，EPS为5.37/5.91/6.50元
• 估值：对应PE为120/109/99倍，维持“买入”评级

风险提示

• 需求下滑、原材料价格波动、海外自有品牌拓展不及预期