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玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容

本报告由国贸期货黑色金属研究中心于2025年3月24日发布，主要分析玻璃与纯碱市场近期走势及未来趋势，提出投资策略与风险提示。

主要观点与策略概述

玻璃市场

• 供给：产量小幅减量，行业开工率和产能利用率略有下降，下周有冷修计划，产量或继续小幅下降。
• 需求：需求逐步改善，政策利好释放，沙河现货价格有所回升，但地产竣工数据不佳，仍存后市需求担忧。
• 库存：库存开始去化，但同比仍偏高。
• 基差/价差：基差震荡，05-09价差持稳。
• 估值：当前价格处于偏低位置。
• 宏观及政策：国内宏观利好为主，但释放缓慢；海外宏观偏利空。
• 投资观点：短期需求逐步回归，力度仍不及预期，但不必悲观。
• 交易策略：建议短多为主，无套利机会。
• 风险关注：日熔量变化、生产利润波动、海内外宏观政策扰动。

纯碱市场

• 供给：供应继续下降，本周产量环比减少4%，检修逐步恢复，下周供应或增加。
• 需求：需求持稳，浮法玻璃需求稳定，光伏产能提升带来增量，但终端需求不理想，按需采购为主。
• 库存：库存小幅下降，但整体仍偏高。
• 基差/价差：基差震荡，05-09价差持稳。
• 估值：当前估值偏低。
• 宏观及政策：国内宏观利好为主，海外偏利空。
• 投资观点：供给减量兑现，需求有支撑，价格有反弹驱动。
• 交易策略：建议短多为主，无套利机会。
• 风险关注：碱厂生产情况、玻璃厂补库、光伏投产预期及宏观政策变化。

期货及现货行情回顾

• 玻璃价格：本周震荡，主力合约收于1173元/吨（+10），沙河现货价格1140元/吨（+20）。
• 纯碱价格：本周震荡，主力合约收于1410元/吨（-37），沙河现货价格1416元/吨（-10）。
• 价差/基差：玻璃与纯碱05-09价差均震荡，基差亦震荡。

供需基本面数据

玻璃供给

• 产量：本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，环比下降0.22%。
• 开工率：行业开工率为75.76%，环比下降0.34个百分点。
• 产能利用率：行业产能利用率为79.03%，环比下降0.17个百分点。
• 生产利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.74元/吨，环比下降25.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃利润小幅回升，以石油焦为燃料的利润继续下降。

玻璃需求

• 深加工订单：部分企业订单逐步恢复，但订单天数仍不理想。
• 地产数据：1-2月房地产施工面积同比下降9.1%，新开工面积下降29.6%，竣工面积下降15.6%。
• 库存：企业库存7025.7万重箱，环比微增1.02%，同比增加11.90%。

纯碱供给

• 产量：本周纯碱产量65.23万吨，环比减少4%。
• 开工率与产能利用率：周度产量和产能利用率数据有所下降。
• 生产利润：氨碱法纯碱利润-52.33元/吨，环比微降；联碱法纯碱利润259.10元/吨，环比微跌。

纯碱需求

• 浮法与光伏需求：浮法需求稳定，光伏产能提升带来增量。
• 库存：厂家总库存168.78万吨，环比减少2.33%，轻质与重质纯碱库存均有所下降。

市场展望与策略建议

• 玻璃：短期需求逐步回归，但力度不及预期，库存去化趋势明显，价格有反弹可能。中期需求承压，价格难向上。
• 纯碱：供给减量兑现，需求有支撑，短期价格有望反弹。但终端负反馈压力不减，供给过剩担忧仍存。
• 策略推荐：玻璃与纯碱均建议短多为主，关注下游需求恢复情况。
• 风险提示：检修、新产能投产、下游需求变化及宏观政策波动。

观点评价体系

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