20260209-国贸期货-铅周度数据点评_市场情绪企稳_铅价偏弱震荡_28页_954kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场情绪企稳，铅价偏弱震荡 # 铅周度数据点评 2026年2月9日 国贸期货研究院 有色金属研究中心 方富强 从业资格证号：F3043701 投资咨询证号：Z0015300 助理分析师 林静妍 从业资格证号：F03131200 # 目录 01 周度评估 02 供应端 03 需求端 04 库存 05 价差 # 01 PART ONE # 周度评估 # 周度要点小结 品种 主要内容 观点 铅 宏观方面：（1）美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席。（2）特朗普政府宣布了一项名为“金库计划”的战略关键矿产储备计划，初始资金规模约为120亿美元。随后中国有色金属工业协会：研究将“铜精矿”纳入国家储备。（3）美股财报季，AI巨头表现不及预期，爆发AI恐慌；（4）美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，远低于预期；（5）中东局势略有降温。整体来看，本周受美联储转鹰预期、地缘政治风险降温、AI财报不及预期下，出现资金踩踏式下跌表现，铅价大幅回调后震荡企稳。供应端：上周铅精矿加工费低位持稳，白银价格短期大幅回调后加工费继续下调趋势暂缓；废电上周跟跌铅价。原生端整体供应持稳，春节前暂无大规模减产或复产计划。再生端来看，铅价低位叠加废电瓶价格高企，再生铅利润亏损扩大，多数企业提前减产放假，开工持续下滑。此外近期上期所拟将再生铅纳入交割范围，铅交割范围扩容。近期铅锭进口窗口持续开启，仍有利于后续进口流入。整体来看，临近春节，铅供应有所下滑。需求端：需求仍无利多表现。临近春节，下游蓄企前备货意愿不足，以消耗库存为主，市场交易活跃度降低。库存：截至2月5日，铅锭社库为4.04万吨，较上周继续累增，此外产业链其他环节库存也开始修复。总体来看：临近春节，铅供需两淡，叠加随着宏观利空逐步消化，市场情绪有望企稳，节前铅价预计震荡运行，节后来看，再生亏损格局下复产表现或略差而下游即将步入旺季，铅基本面有望改善。建议关注节后开工表现，以及交割扩容后上期所库存变动。 震荡 铅主要周度数据汇总 单位 2026/2/6 2026/1/30 变动 期货价格 LME3个月铅 美元/吨 1965.5 1995 -1.48% 沪铅主力 元/吨 16510 16865 -2.10% 升贴水 上海铅升贴水 元/吨 0 50 -50 LME铅升贴水 美元/吨 -48.6 -45.87 -2.73 加工费 Pb50国产TC 元/吨 250 250 0.00% Pb60进口TC 美元/千吨 -150 -150 0.00% 原生端 原生铅冶炼利润 元/吨 #N/A 2617.4 #N/A 再生端 废电瓶价格 元/吨 9925 10050 -1.24% 再生铅冶炼利润 元/吨 -903 -913 10.31% 再生铅周度产量 吨 48460 54380 -10.89% 再生铅企业周度原料库 吨 224000 204100 9.75% 再生铅企业周度成品库存 吨 25710 34820 -26.16% 进口盈亏 铅精矿进口盈亏 元/吨 -333.7 -384.74 51.04 粗铅进口盈亏 864.9 660.09 31.03% 精铅进口盈亏 元/吨 324.93 549.49 -40.87% 库存 LME铅库存 吨 232850 204075 14.10% SHFE铅库存 吨 47824 30584 56.37% 铅锭五地社会库存 万吨 4.04 3.61 11.91% 中国原生铅主要交割品牌厂库 吨 8950 28200 -68.26% ■本周受美联储转鹰预期、地缘政治风险降温、AI财报不及预期下，出现资金踩踏式下跌表现，铅价大幅回调后震荡企稳。截至2026年2月6日，沪铅收于16510元/吨，较上周涨跌 $-2.1\%$ ，伦铅收于1965.5美元/吨，较上周涨跌 $-1.48\%$ 。 图1：LME3个月铅价格走势 图2：沪铅活跃合约走势 # 02 # 供应端 PART TWO 2026年1月中国铅精矿产量12.69万金属吨，同比 $13.61\%$ ，环比 $0.48\%$ 2025年11月全球铅矿产量400.6万吨，同比 $4.49\%$ ，环比 $-1.18\%$ 。 图3：中国铅精矿产量（万金属吨） 图4：全球铅矿产量 (万吨) ■2025年12月中国铅精矿进口量14.9万金属吨，环比 $35.8\%$ ，近期铅精矿进口盈利窗口关闭。 图5：中国铅精矿进口（吨） 图6：铅精矿进口盈亏（元/吨） # 中国原生铅产量：近年高位 ■2025年12月中国原生铅产量34.22万吨，环比 $2.86\%$ ，同比 $17.92\%$ 。1月原生铅开工率为 $72.3\%$ ，2月原生开工继续小幅抬升。 图7：中国原生铅产量（万吨） 图8：原生铅开工率（%） # 中国原生铅加工费：加工费低位 ■2026年2月6日，Pb50国产铅精矿加工费为250元/金属吨，Pb60进口加工费为-150美元/干吨。受副产品价格走强影响，原生铅利润较好。 图9：铅精矿加工费 图10：原生铅冶炼利润（元/吨） # 中国铅废料价格和供应 ■2026年2月6日，废电动车电池价格9925元/吨，较上周下调125元/吨，受铅价回调影响废电池价格跟跌。 图11：废电瓶发生量 图12：废电瓶价格（元/吨） # 中国再生铅产量和开工率 ■2026年2月5日，再生铅产量为4.84万吨，周环比 $-10.89\%$ ，临近春节下游开始逐步减产。 图13：再生铅产量 (万吨) 图14：再生铅开工率分企业规模（%） ■2026年2月6日，SMM测算再生铅毛利润-903元/吨，再生利润处于低位，节后开工情况或一般。 图15：再生铅利润（元/吨） 图16：再生铅成本分企业规模（元/吨） # 中国再生铅炼厂库存 ■2026年2月5日，再生铅企业周度原料库存降至22.4万，节前备库进度符合预期；再生铅企业周度成品库存下滑至2.57万吨。 图17：再生铅企业周度原料库存（吨） 图18：再生铅企业周度成品库存（吨） # 中国铅锭净出口 ■2025年12月，中国铅锭出口量为2767吨，进口量为8395吨，净出口-5628吨，进口补充较多，此外近期进口窗口持续开启，利于后续进口流入。 图19：铅锭净出口（吨） 图20：铅锭进口盈亏（元/吨） # 03 # 需求端 PART THREE # 中国铅蓄电池开工率和出口 ■2026年2月5日，中国铅蓄电池开工率为 $65.83\%$ ，临近春节下游开始逐步放假；2025年12月，中国铅蓄电池出口量为1724.06万个，环比 $9.28\%$ ，同比大幅下滑。 图21：铅蓄电池开工率（%） 图22：中国铅蓄电池出口量（个） # 中国铅蓄电池成品库存天数 ■2025年12月，铅蓄电池企业成品库存天数21.5天；铅蓄电池经销商成品库存天数43.6天，经销商成品库存累计较多，存在库存去化压力。 图23：铅蓄电池企业成品库存天数（天） 图24：铅蓄电池经销商成品库存天数（天） # 铅蓄电池终端下游 ■2025年12月，中国摩托车产量200.63万辆，同比 $10.5\%$ ，环比 $8.69\%$ ■2025年12月，中国移动基站建设量53万信道，同比63.4%，环比-5.18%； ■2025年12月，中国汽车产量392.6万辆，同比-33.2%，环比17.5%。 图25：中国摩托车月度产量（万辆） 图26：中国移动通信基站建设量（万信道） 图27：中国汽车产量（万辆） # 04 # 库存 # PART FOUR # 库存：国内库存仍处近五年低位 图28：LME铅库存（吨） 图29：SHFE铅库存（吨） 图30：铅锭社会库存（万吨） 图31：中国原生铅主要交割品牌厂库（吨） # 05 # 价差 # PART FIVE ■2026年2月6日，铅精废价差为25元/吨，较上周回升75元/吨；上海铅现货升贴水为0元/吨，较上周下调25元/吨。 图32：铅精废价差 (元/吨) 图33：铅升贴水 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士。专注于铜、铝、氧化铝等有色金属品种研究，熟悉宏观经济及品种产业链发展规律，善于通过基本面分析行情动态。多次荣获上期所“优秀有色金属分析师”称号。 林静妍：国贸期货研究院有色金属研究助理，香港大学金融学硕士。专注于铅、锌、锡、铝合金等有色金属品种研究，熟悉品种产业链逻辑，善于捕捉基本面供需矛盾，为客户提供专业的市场分析及套期保值方案。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 # ITG国贸期货 # 感谢您的观看 # THANKS FOR YOUR TIME