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招商期货软商品及水果周报总结（2022年8月22日——8月26日）

核心内容概述

本周招商期货农业组对软商品及水果板块进行了分析，重点涵盖白糖和苹果两个品种。整体来看，白糖市场受国际供需和进口政策影响，呈现偏弱走势；苹果市场则受现货回暖和减产预期支撑，价格有所上涨，但市场情绪仍以震荡为主。

板块价格表现

• 白糖：过去一周价格在5500元/吨附近盘整，国际糖小幅反弹，但国内现货成交清淡，基差维持在175元左右，内外价差扩大至-500元/吨左右。
• 苹果：过去一周上涨0.87%，今年以来上涨11.96%，价格偏高，但受现货情绪和减产预期影响，市场以震荡为主。

板块投资机会

• 白糖：国际糖产量低于预期，支撑原糖小幅走高，但后期供应增加及通胀压力可能对糖价形成下行压力。国内进口压力逐步显现，进口利润亏损，市场担忧结转库存增加，情绪悲观。
• 苹果：减产预期已部分反映，现货端回暖，中秋节提振需求，推动价格上行。但替代品价格偏高，苹果需求面临挤出，价格上行空间有限。

板块品种分析

白糖

供给方面

• 国际：巴西、印度、泰国等主要产糖国的甘蔗生产与能源密切相关，糖醇比调节影响原糖供应。8月上半月巴西甘蔗压榨量同比下降13.73%，产糖量同比下降12.06%，制糖比例维持在44.71%，支撑原糖小幅反弹。
• 国内：21/22榨季截至7月底累计进口388万吨，同比减少108万吨。7月进口28万吨，环比增加14万吨，市场预计本榨季进口量为450万吨。

需求方面

• 国际：原白糖价差走强至152美元/吨高位，反应欧洲精白糖短缺，支撑原糖。
• 国内：7月广西和云南销量大幅下降，工业库存增加，显示国内需求清淡。

总结与策略

• 国际糖价受巴西生产数据影响走高，但后期供应增加及通胀压力将对糖价形成下行压力。
• 国内进口压力显现，现货需求清淡，郑糖震荡下行。
• 操作建议：逢高抛空，关注国际油价走势、巴西糖生产情况、配额外进口量及去库速度。

苹果

供给方面

• 当前旧作库存较低，去库存速度加快。新作预期小幅减产，套袋量较去年同期偏低，市场共识认为减产幅度不大。
• 2022年花期调研显示产量小幅下降，但部分机构预测减产超预期，但市场整体未形成强烈共识。

需求方面

• 苹果进入消费淡季，南方时令水果上市，替代品对需求形成制约。
• 当前现货采购需求回暖，为中秋节销售出货，推动价格上行。

总结与策略

• 苹果减产预期已部分反映，现货回暖带动情绪上行。
• 替代品价格偏高，苹果需求面临挤出，价格上行空间有限。
• 操作建议：关注新苹果上市后的产量和销售情况，市场情绪以震荡为主。

关键信息与风险提示

• 白糖：国际供需偏紧，但国内进口压力增加，价格承压。
• 苹果：减产预期支撑价格，但替代品价格高企限制上涨空间。
• 风险点：
  • 国际油价走势
  • 巴西糖生产情况
  • 配额外进口量
  • 去库速度
  • 苹果新作产量与销售情况

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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研究员简介

• 王真军：招商期货研究所所长助理，兼农产品团队负责人，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。
• 拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。