20241208-华泰期货-国债期货周报_关注信用扩张预期_长债利率面临风险_20页_951kb

国债期货周度分析总结

一、货币政策与流动性

1. 央行操作：2024年12月6日，央行以固定利率、数量招标方式开展1909亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%。此前11月央行进行了8000亿元买断式逆回购操作。流动性操作显示央行对资金面的调控倾向。
2. 资金面变化：
   • 货币市场回购利率回落，1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.48%、1.68%、1.80%和1.71%。
   • SHIBOR 7天利率为1.69%，DR007加权平均为1.66%，R007加权平均为1.77%，短期利率有所上行。
3. 流动性风险：流动性快速紧缩风险需关注，市场情绪较上周下降0.87点。

二、宏观市场表现

1. 国债期货合约涨跌幅：TS、TF、T和TL合约分别下跌0.01%、0.40%、0.01%和0.32%，TL合约表现最弱。
2. 价差变化：TS-T、2TF-T和3TS-TF-TS-T价差分别变动-4元、494元和-12元，说明跨品种价差存在波动。
3. 成交持仓情况：部分合约如TS2503、T2503、TL2503持仓量下降，成交持仓比低于1，显示交易者趋于观望。

三、宏观经济指标

1. 通胀：10月CPI同比上涨0.3%，PPI同比下跌0.28%，通胀压力缓和。
2. 经济数据：10月社会融资规模为40万亿元，M2为68%，制造业PMI反弹至50.3%，显示经济活动逐步复苏但整体偏弱。

四、市场情绪与风险

1. 市场情绪：当前宏观市场情绪为380点，资金面流向为860点，较上周下降0.87。
2. 风险提示：信用扩张预期上升，长债利率面临下行风险，操作需谨慎。
3. 套保建议：空头可采用远月合约从事适度套保操作，对冲利率风险。

五、单边与套利策略

1. 单边判断：当前国债期货市场判断为中性，各期限利率变化需密切关注。
2. 套利建议：关注收益率曲线再次扁平化机会，可通过2×TS2503等跨期组合进行套利操作。

六、总结

当前流动性紧缩风险上升，资金面趋紧，央行操作显示政策层面的紧平衡取向。收益率曲线趋平，信用利差收窄，需关注长债利率波动风险。投资者可结合政策预期、通胀数据及期限利差变化，灵活调整头寸，短期重点领域在于跨品种价差和期限结构变化。

徐闻宇
从业资格号：F0299877
投资咨询号：Z001145
华泰期货研究院