2018-清科研究中心2010年中国创投暨私募股权市场年度盘点之PE篇_4页_251kb

2010年中国创投暨私募股权市场年度总结（PE篇）

核心内容概述

2010年是中国私募股权投资市场发展的重要一年，市场募资与投资规模均创历史新高。全年共有82支私募股权基金完成募集，募集总额达276.21亿美元，投资交易达363起，投资总额103.81亿美元。这一年，市场呈现出机构投资人扩容、募投风格融合、境内退出渠道拓展、政策利好频出、行业争议凸显以及Pre-IPO投资趋势明显等六大特征。

主要观点与关键信息

1. 险资开闸，社保再下注，本土LP军团扩容

• 政策放宽：2010年8月，保监会发布《保险资金投资股权暂行办法》，允许保险资金投资股权，为市场注入大量资金。
• 保险资金规模：截至2010年8月，保险资金可用于股权投资的规模约2,375亿元。
• 社保基金投资：社保基金在2010年继续加大对PE领域的投资，投资了中信产业投资基金、IDG、联想投资及弘毅投资等。
• 母基金设立：2010年12月，国家开发银行和苏州创业投资集团共同发起设立600亿元人民币母基金，标志着本土LP市场进一步壮大。
• 个人投资者问题：随着“全民PE”现象出现，个人投资者涌入PE市场，但准入门槛不明确，监管亟需加强。

2. 本土与外资机构风格渐趋融合

• 募资趋势：外资机构积极设立人民币基金，如凯雷、黑石集团分别与北京、上海地方政府合作；本土机构也开始尝试募集外币基金。
• 投资领域变化：外资机构开始关注传统行业及消费行业，本土机构则加大对生物技术/医疗健康、清洁技术等行业的投资。
• 数据对比：本土机构在生物技术/医疗健康行业投资案例达35起，金额5.28亿美元，为2009年的3.5倍；外资在农/林/牧/渔行业投资案例和金额分别为2009年的2.33倍和3.28倍。

3. 外资机构探路境内退出

• 境内IPO退出增加：外资机构在境内IPO退出案例显著增多，如高盛、凯雷等机构所投企业成功上市。
• 政策影响：央行收紧货币政策、人民币汇改及外汇管制政策增加了境内退出的不确定性。
• 机构应对策略：外资机构在选择上市地点时更加谨慎，综合考量各种因素，不因结汇问题放弃境内退出。

4. 政策持续“给力”，推动行业多元化发展

• “新36条”出台：鼓励民间资本进入多个重点行业，包括基础产业、公用事业、社会事业等。
• 兼并重组政策：《关于促进企业兼并重组的意见》出台，推动PE参与重点行业的兼并重组。
• 行业引导政策：多项行业政策如“三农”、出版、医药等为PE投资指明方向，促进行业投资突破。

5. “PE腐败”引发行业热议

• 李绍武案：国信证券“李绍武案”引发对PE行业腐败问题的广泛讨论。
• 行业规范滞后：尽管存在部分从业人员利用职业便利谋私利的现象，但行业规范与监管机制仍不完善。
• 制度建设进展：2010年12月，中国证券业协会发布《证券公司信息隔离墙制度指引》，但仅适用于证券行业，法律效力有限。

6. Pre-IPO投资趋势明显，引发市场反思

• 投资后退出加快：PE基金投资不足一年即实现IPO退出的案例超过20笔。
• 行业现象：Pre-IPO项目因风险低、回报快受到追捧，但也导致项目估值虚高，增加未来退出风险。
• 行业反思：清科研究中心指出，投资机构过度追求短期回报，忽视对企业成长的扶持，不利于行业健康发展。

总结

2010年中国PE市场在政策支持、资金注入和行业融合等方面取得了显著进展，但也面临监管不完善、退出机制不确定性以及行业泡沫等问题。未来，随着制度的逐步健全和市场环境的持续优化，PE行业有望实现更加健康、可持续的发展。