20150921-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_隐含波动率持续下降_等待做多波动率机会_11页_1mb

上证50ETF与期权市场总结

核心内容

• 市场整体：上周上证综指和深证成指均出现周跌幅，市场整体处于震荡状态。
• 上证50ETF：价格走势强于大盘，小幅上涨0.23%；日均成交量增加1.02%，但基金份额略有减少3.8%。
• 上证50ETF期权：总成交量上升13.19%，持仓量微幅下降0.56%；认购与认沽期权成交量均有所波动，但整体趋势显示市场信心不足。

主要观点

• 波动率变化：上证50ETF的短期历史波动率下降，而中长期波动率保持稳定。期权隐含波动率整体下降3.99%，接近历史平均水平。
• P/C比值：成交量P/C均值为0.921，持仓量P/C为0.535，表明市场情绪有所恢复，但信心仍不足。
• 期权表现：认购期权隐含波动率上升1.34%，认沽期权隐含波动率下降7.38%，价差缩窄至14.88%。市场对未来的不确定性有所降低。
• 市场预期：市场缺乏持续反弹动能，但暴跌概率较小，后市或将继续震荡。当前波动率接近平均水平，建议关注波动率进一步下降的机会。

关键信息

1. 现货交易情况

• 上证50ETF收于2.198元，较前一周上涨0.23%。
• 日均成交6.91亿份，较前一周增加1.02%。
• 基金份额为134.62亿份，较前一周减少3.8%。

2. 期权交易情况

• 总成交量为645,842张，较前一周上升13.19%。
• 成交量P/C均值为0.921，较前一周上升3.37%。
• 成交额P/C均值为1.305，较前一周上升5.35%。
• 认购期权在周涨幅榜中占据前五，认沽期权在周跌幅榜中占据第二至第四位。
• 认购期权成交量加权平均涨幅为2.72%，认沽期权成交量加权平均跌幅为39.83%。

3. 波动率分析

• 上证50ETF两周历史波动率下降25.78%，其他周期波动率基本稳定。
• 上证50ETF期权隐含波动率下降至41.62%，接近历史平均水平。
• 认购期权隐含波动率上升至34.18%，认沽期权隐含波动率下降至49.06%。
• 认购与认沽期权隐含波动率价差缩窄至14.88%，市场对远期波动率的预期下降。
• 隐含波动率微笑呈“半笑”形态，期限结构不再明显呈现近高远低。

4. 策略推荐

• 市场预期：后市或将继续震荡，波动率下降至平均水平后，可考虑做多波动率。
• 推荐策略：继续推荐日历价差策略，买入“50ETF购10月2.20”，同时卖出2份“50ETF购9月2.20”。
• 策略逻辑：近月期权时间价值加速衰减，长期期权时间价值损失风险较低，日历价差策略旨在从时间价值减少中获利。

图表与数据

• 图1：上证50ETF收盘价和成交额走势
• 图2：上证50ETF期权成交量及现货成交量
• 图3：上证50ETF期权持仓量及现货基金份额
• 图4：上证50ETF价格和期权修正成交额P/C
• 图5：上证50ETF期权成交量、持仓量及成交持仓比
• 图6：上证50ETF期权合约成交量分布
• 图7：上证50ETF期权合约日均持仓量分布
• 图8：上证50ETF各周期历史波动率
• 图9：上证50ETF期权隐含波动率
• 图10：认购期权波动率微笑
• 图11：认沽期权波动率微笑
• 图12：认购期权波动率期限结构
• 图13：认沽期权波动率期限结构

表格数据

• 表1：上证50ETF期权合约上周成交量统计
• 表2：上证50ETF期权合约上周持仓量统计
• 表3：上证50ETF期权合约上周成交量、持仓量前五排行榜
• 表4：上证50ETF期权合约周涨跌幅前五排行榜

分析师信息

• 分析师：黄仕川
• 执业证号：S1250512040001
• 电话：023-63725713
• 邮箱：hsc@swsc.com.cn
• 联系人：邓雯函
• 电话：023-67507084
• 邮箱：dyh@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）、增持（10%至20%）、中性（-10%至10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（行业整体回报高于沪深300指数5%以上）、跟随大市（-5%至5%）、弱于大市（-5%以下）。

重要声明

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