20221114-华融融达期货-铜周报_因预期美国放缓加息速度_沪铜周内大涨_10页_2mb

沪铜周内上涨分析报告总结

一、核心内容概述

本周沪铜价格受宏观因素影响显著上涨，主要由于市场预期美国将放缓加息步伐，美元走弱对铜价形成支撑。同时，供应端铜矿供应偏紧，冶炼利润维持高位，进一步推高铜价。但需求端有所疲软，部分区域疫情反复及铜价上涨抑制下游消费。

二、主要观点

1. 宏观层面

• 美国通胀回落：10月未季调CPI年率录得7.7%，为九个月新低，核心CPI增速也显著回落，表明美国通胀压力缓解，未来加息速度或将放缓。
• 美元走弱：美联储加息预期降温，美元指数走弱，对铜等大宗商品形成支撑。
• 泰勒规则：当通胀或实际GDP增长超过目标时，美联储会加息；反之则降息。当前数据仍处于加息区间，但市场已开始预期政策转向。
• PMI数据：美国和欧元区PMI连续低于50，显示经济疲软；中国PMI略高于50，经济保持温和扩张。

2. 供应端

• 铜矿供应偏紧：三季度上游铜矿供应仍紧张，现货TC价格涨至9.07美元/吨，冶炼利润维持高位。
• 进口增长：9月铜矿石及精矿进口量同比增长7.7%，阳极铜、精炼铜、铜材进口均保持较高增速，显示国内铜供应稳定。

3. 需求端

• 精铜杆需求下滑：10月精铜杆开工率环比下降，新接订单持续减少，消费延续下滑趋势。
• 疫情抑制需求：广东、河北等地区疫情严峻，线缆需求受抑制。
• 再生铜冲击：精废铜杆价差扩大，再生铜以价格优势冲击精铜市场。

4. 价格与库存

• 沪铜价格：本周主力合约开盘65500元/吨，周五收盘67630元/吨，周内上涨3380元/吨。
• 库存变化：
  • 上期所库存周增17112吨至76176吨；
  • LME库存周减13950吨至80025吨；
  • COMEX库存小幅减少299吨至36230吨；
  • 上海保税区库存周减0.3万吨至1.4万吨。

三、关键信息

1. 价格走势

• 沪铜主力周内最高触及68420元/吨，最低64950元/吨，周五收盘67630元/吨。
• 短期阻力位在67000元/吨附近，极限阻力区域为69000-72500元/吨。

2. 现货市场表现

• 1#铜平均价上涨1.9134%，至68710元/吨；
• LME铜现货结算价上涨0.3734%，至8065美元/吨；
• LME铜升贴水上涨12.8205%，升贴水最小值和最大值均出现大幅下降，显示市场对铜价的接受度降低；
• 洋山铜溢价小幅回落，显示市场对进口铜的偏好有所减弱；
• 精废铜价差扩大，再生铜对精铜形成价格竞争压力。

3. 产业链结构

• 铜产业链分为上游（采矿、废杂铜回收）、中游（冶炼）和下游（深加工）三个阶段。
• 下游消费涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端、电子通讯、电气设备等多个行业。

四、操作建议

• 当前基本面供需矛盾不明显，铜价主要受宏观政策预期驱动；
• 短期价格可能在67000元/吨附近遇阻，投资者需警惕回调风险；
• 极限阻力区域为69000-72500元/吨，若突破则可能开启新一轮上涨。

五、风险提示

1. 欧洲冬季能源危机：可能影响铜加工行业用电成本，进而影响需求。
2. 俄乌冲突超预期：可能干扰全球铜供应及运输，推高价格。
3. 国内疫情反复：对下游消费造成持续压力，影响市场情绪。

六、行业要闻

1. LME政策调整：LME不建议禁止俄罗斯金属交割，计划从2023年1月起定期发布俄罗斯金属库存报告，以增加市场透明度。
2. 美联储加息预期降温：市场已完全定价12月加息50BP，75BP概率归零，预计明年5月加息峰值为4.9%。

七、作者信息

• 作者：李魁
• 机构：华融融达期货有色研究中心
• 联系方式：18739938658 / likui@hrrdqh.com
• 从业资格号：F3077815
• 投资咨询号：Z0017255

八、免责声明

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