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白酒景气持续，周黑鸭股东会反馈积极

核心内容

行业表现

• 食品饮料板块：上周整体上涨1.52%，在申万一级子行业中排名第四，分别领先沪深300指数2.25%、上证综指1.77%。
• 子行业表现：软饮料、乳品、食品综合、肉制品板块下跌；啤酒、调味发酵品、其他酒类、白酒、黄酒、葡萄酒板块上涨，其中黄酒和葡萄酒涨幅显著（分别为10.76%和12.76%）。
• 估值情况：沪深300的PE值为14.39，非白酒食品饮料的PE值为44.13，白酒的PE值为60.17。

投资推荐

• 白酒：茅台批价维持高位，带动行业景气度高；五粮液、国窖1573、汾酒青花表现稳健，洋河股份经营拐点逐步确认。建议标配贵州茅台、五粮液、山西汾酒，关注洋河股份。
• 大众品：周黑鸭召开股东会，截至5月31日门店达2000多家，特许门店超1000家，全年计划新增门店800-1000家，公司处于困境反转后的持续改善阶段，建议关注。

主要观点

白酒板块

• 茅台：整箱批价维持在3200元上方，散瓶批价稳步上行至2700元上方，供需紧张格局未变。
• 五粮液：批价稳定在千元上下，小商已开始计划外打款。
• 国窖1573：批价稳定在900元上下，河南会战模式向1+1模式调整。
• 汾酒：青花系列强势回款，二季度有望增长50%以上。
• 洋河股份：M6+回款强势，营销变革全面落地，基本面趋势性扭转，预计2021-2023年收入分别为235、274、316亿元，净利润分别为78、94、112亿元，PE分别为42.4x、35.0x、29.5x，维持“买入”评级。

大众品板块

• 周黑鸭：门店扩张稳步推进，计划全年新增800-1000家门店，不排除并购机会，建议关注。

重点数据

• 白酒：茅台整箱批价震荡，散瓶批价稳步上行；五粮液、国窖1573批价稳定；汾酒青花回款强劲；洋河M6+回款强势。
• 食品原材料：小麦、玉米、大豆价格同比上涨，白砂糖价格也有所提升。
• 肉类市场：猪肉、生猪、仔猪价格波动较大，部分价格同比上升，部分下降。
• 包装材料：玻璃、铝锭、瓦楞纸价格均上涨，显示成本压力。

产业新闻

• 钟薛高：完成2亿元A轮融资，投资方包括元生资本、HCapital等。
• Oatly：市值突破130亿美元，5月20日正式挂牌上市。
• 蒙牛M8：推出首款母乳益生菌儿童奶粉，瞄准3-6岁儿童市场，借助三孩政策利好。
• 可口可乐：在中国推出“快乐酒”——托帕客硬苏打气泡酒，低糖、低酒精度，迎合年轻消费者需求。
• 百威啤酒：在武汉建成全球首家碳中和啤酒厂，实现二氧化碳零排放。
• 叮咚买菜：推出“儿童食品专区”，联合多家食品安全机构建立标准，推动市场规范化。

风险提示

• 疫情防控长期化：可能抑制消费行为。
• 食品安全事件：可能引发消费者信心下降。
• 农业疫情：可能影响畜禽生产成本和供应。

关键信息汇总

• 白酒景气度高：茅台、五粮液、国窖1573、汾酒、洋河股份表现稳健或强势。
• 大众品改善明显：周黑鸭门店扩张，积极布局新市场。
• 行业数据波动：原材料价格上升，猪肉价格波动，反映市场供需变化。
• 新产品与新战略：蒙牛M8、可口可乐硬苏打气泡酒、百威碳中和工厂、叮咚买菜儿童食品专区等显示行业创新趋势。
• 投资建议：增持白酒板块，关注周黑鸭、洋河股份、古井贡酒、双汇发展、巴比食品等企业。

投资评级说明

• 行业评级：增持为未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入为未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上，增持为5%-15%之间，中性为-5%至5%，减持为-5%至-15%，卖出为-15%以下。

附录：重要公司动态

• 伊利股份：发布非公开发行股票预案，用于多个建设项目。
• 龙大肉食：部分股份解除质押，公司总股本有所变化。
• 洽洽食品：实施2020年度利润分配方案，暂停转股。
• 洋河股份：股东大会传递积极信号，M6+、M3水晶版表现良好。
• 古井贡酒：省内消费升级带动产品结构上移，省外市场拓展稳步推进。
• 双汇发展：肉制品与屠宰业务双轮驱动，预计未来三年业绩稳步增长。
• 巴比食品：Q1营收恢复，毛利率改善，预计未来三年收入与净利润增长。

结论

整体来看，食品饮料行业表现优于大盘，尤其是白酒和葡萄酒板块涨幅显著。市场对消费升级趋势反应积极，企业基本面有所改善，建议关注白酒龙头和大众品龙头。同时，行业创新和可持续发展成为重要趋势，如可口可乐、百威啤酒等企业推出新产品，应对市场变化。尽管存在疫情防控、食品安全、农业疫情等风险，但行业整体仍保持增长动力。