20210606-中泰证券-食品饮料周思考（第23周_百花齐放_7页_737kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

食品饮料行业整体表现优于上证综指，本周板块上涨1.52%，涨幅高出上证综指1.77个百分点。行业评级为增持（维持），分析师团队包括范劲松、熊欣慰、房昭强，研究助理为罗顿影。市场走势显示，葡萄酒子板块涨幅居前，而肉制品、食品综合、乳品、软饮料等子板块则出现小幅下跌。

主要观点

1. 行业进入“百花齐放”阶段

• 核心资产稳健：食品饮料行业中的行业龙头具备长期投资价值，如茅台、五粮液、泸州老窖等。
• 子行业高速增长：部分细分领域如奶酪、复合调味品、酱酒、新式茶饮、焙烤等进入快速增长阶段，具有较大想象空间。
• 中小市值公司复苏：经历经营和估值调整后，中小市值公司业绩有望加速，估值也有望提升。

2. 白酒板块表现突出

• 板块淡季不淡：白酒板块整体上涨，次高端酒表现优于高端酒，主要受益于业绩弹性。
• 两条主线推荐：
  • 业绩持续高增：看好汾酒、酒鬼等，因其回款增长、新品导入顺利、渠道控货挺价。
  • 业绩边际改善：看好洋河、古井、口子窖等，其经营改善逻辑逐步兑现，具备增长潜力。
• 高端酒仍是定海神针：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒业绩确定性高，后续关注普五批价提升带来的催化效应。

3. 重点公司表现

• 洋河股份：改善渐入佳境，梦6+换代成功，带动公司进入全新产品周期。公司营收连续三个季度加速增长，渠道利润提升，未来有望打造百亿大单品。
• 五粮液：2021年业绩有望继续增长，PE持续下降，估值吸引力增强。
• 绝味食品：收入和利润均超预期，估值合理，具备增长潜力。
• 中炬高新：短期承压，但期待加速改善，PE持续下降。
• 青岛啤酒：高端化加速，利润持续释放，股价涨幅显著。
• 伊利股份：2021年Q1业绩开门红，盈利改善逻辑持续，但股价表现相对较弱。

4. 爱普股份分析

• 需求旺盛，产能爬坡：公司拟通过定增新建5.6万吨工业巧克力和5万吨果酱产能，预计2021年底至2022年初投产。
• 产品与技术优势明显：工业巧克力和果酱领域国内领先，具备进口替代潜力。
• 盈利能力提升：通过降本增效和结构升级，公司盈利有望提升。当前产品结构以价格敏感客户为主，未来将向高端客户倾斜。

关键信息

• 行业总市值：约2454.68亿元（2021年6月）。
• 行业流通市值：约2238.28亿元（2021年6月）。
• 重点公司数量：共90家上市公司。
• 投资策略：
  • 重点推荐行业龙头：茅五泸、华润啤酒、榨菜、伊利、古井、海天、青岛啤酒、洋河、双汇。
  • 次高端白酒、绝味食品、复合调味品、安井食品等具备增长潜力。
  • 中小市值公司如爱普、天味食品、口子窖等，业绩和估值有望提升。

风险提示

• 全球疫情扩散风险。
• 外资大幅流出风险。
• 食品安全风险。
• 新品推广进程放缓。
• 食品品质事故。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

5月投资组合表现

• 推荐组合：五粮液、洋河股份、绝味食品、中炬高新、青岛啤酒、伊利股份。
• 组合收益率：3.50%，低于上证综指（4.21%）0.71个百分点。
• 各公司表现：
  • 五粮液：4.07%
  • 洋河股份：2.39%
  • 绝味食品：1.62%
  • 中炬高新：1.05%
  • 青岛啤酒：11.87%
  • 伊利股份：-4.76%（表现相对较弱）

图表与数据支持

• 图表1：食品饮料行业上涨1.52%，比上证综指高1.77%。
• 图表2：子板块中葡萄酒涨幅最高。
• 图表3：周涨跌幅前五公司一览。
• 图表4：5月组合收益率为3.50%。
• 图表5：重点公司盈利预测表，包含EPS与PE数据。

总结

食品饮料行业当前处于“百花齐放”的投资阶段，既有长期价值的核心资产，也有成长潜力的细分领域和改善型标的。建议投资者重点关注行业龙头、次高端白酒、复合调味品、食品配料制造等具备增长空间的公司，同时警惕疫情扩散、新品推广、食品安全等风险因素。