20211024-南华期货-有色金属（镍不锈钢）周报_减产预期导致镍价震荡_28页_1mb

镍与不锈钢周报总结

核心内容概述

本周镍价呈现震荡走势，先扬后抑，一度触及16万元/吨的历史高位后回落，最终收于15.1万元/吨附近。不锈钢价格走势与镍相近，但现货市场中不锈钢价格小幅回落，导致基差扩大至2000元/吨左右。市场对镍减产预期的炒作推动了价格短期暴涨，但美联储缩减购债的预期及市场回调压力使价格迅速回落。

主要观点

宏观环境

• 美联储主席鲍威尔表示，美联储正进入缩减资产购买的阶段，预计明年通胀将减弱，但供应瓶颈的持续时间仍不确定。
• 若通胀预期严重上升，美联储可能提高利率，但当前阶段应优先考虑缩减购债而非加息。
• 美联储预计将在2022年中期完成缩减购债，这一政策转变对市场情绪产生较大影响。
• 国内财政收入恢复性增长，但后几个月增幅预计下降，全年预算目标仍可完成。减税降费政策为市场主体减负超7000亿元，政策环境相对稳定。

供给分析

• 进口镍铁及镍矿同比减少，整体镍供给偏紧。
• 不锈钢因限产导致供给大幅下降，进一步加剧了市场对镍的需求压力。
• 镍生产商如淡水河谷（Vale）和Norilsk Nickel下调了镍产量预期，菲律宾因降雨和船只减少也预计镍产量下降10%。

需求分析

• 不锈钢限产政策将在本周陆续到期，市场将重新评估限产情况，镍需求可能有所放松。
• 不锈钢利润维持在1213元/吨左右，环比小幅上涨，但需求端仍受政策影响较大。

库存情况

• 镍库存小幅增加，整体仍处于历史低位。
• LME镍库存减少342吨，SHFE镍库存增加487吨，镍库存合计增加145吨。
• 不锈钢库存数据未明确，但整体市场库存水平较低，对价格形成支撑。

关键信息

期货与现货市场回顾

进口数据回顾

• 2021年9月：
  • 镍矿进口568.43万吨，环比减少1.61%，同比减少8.54%。
  • 自菲律宾进口519.49万吨，环比减少4.02%，同比减少5.37%。
  • 自印尼进口8.39万吨，环比减少25.84%，同比减少71.55%。
  • 其他国家进口40.55万吨，环比增加61.3%，同比减少5.76%。
• 镍铁进口：
  • 9月进口30.65万吨，环比减少12.34%，同比减少10.09%。
  • 自印尼进口25.88万吨，环比减少14.62%，同比增加0.59%。
  • 1-9月累计进口279.98万吨，同比增加13.89%。

市场策略建议

• 建议择机做多沪镍，因减产预期仍存，但需警惕美联储缩债带来的回调压力。
• 不锈钢价格可能在未来1-2周出现分化，建议关注限产政策变化及需求恢复情况。

总结

本周镍价受减产预期影响出现剧烈波动，短期内因市场情绪高涨而冲高，随后因美联储缩减购债预期及超涨回调而回落。不锈钢价格走势与镍相近，但因限产政策即将到期，未来需求或有所放松，导致镍与不锈钢价格出现分化。镍矿及镍铁进口同比减少，显示全球镍供给偏紧。市场整体库存仍处于低位，对价格形成支撑。建议投资者关注限产政策的后续影响及美联储政策动向，合理配置镍与不锈钢的投资策略。