20240325-华创证券-可转债周报_市场结构分化（二）_平价及存续期结构_16页_1mb

可转债周报总结

市场结构分析

市场结构分化明显，偏债型及平衡型转债表现偏弱。相较于2022年以来类似行情，偏债型转债在反弹时出现逆势下跌，主要由于流动性抽离和信用风险；平衡型转债因弹性预期走弱导致估值压缩，较高平价分组估值未完全收敛。

关键问题

• 偏债型转债背离原因：流动性调整导致信用瑕疵转债回调，估值虽在历史低位但高YTM转债利差扩大，提供修复机会。
• 平衡型表现弱因：权益市场动荡抑制转债股性估值，当前位置中性，若权益震荡可能进一步承压。

策略建议

• 偏债型：把握高YTM利差修复机会，注重流动性及信用风险筛选。
• 平衡型：当前估值无保护，需谨慎规避。
• 期限结构：关注存续期长的次新券及老券，估值压缩压力显著。

风险提示

• 正股波动、转债估值压缩、业绩不及预期、外围市场波动。