新能源汽车行业2024年展望：增量竞争态势延续，行业维持高速成长-20231215-浦银国际证券-46页_2mb

新能源汽车市场展望

• 增量竞争与渗透率增长：中国新能源乘用车销量预计2024年达1119万辆，渗透率42.7%，行业维持高速成长。
• 技术演进：新车周期推动高端化、智能化转型，L2+自动驾驶和城区NOA功能加速落地，800V高压平台普及。
• 企业分化明显：
  • 比亚迪378万辆（全球技术优先）、理想60万辆以上（增程聚焦）、小鹏/零跑30万辆（高端突围）。
  • 豪华品牌（问界、腾势）与MPV赛道竞争加剧。

核心结论

• 短期聚焦产品力：细分市场（高端/售后）仍是突围方向。
• 长期全球竞争力：海外布局关键，零跑借Stellantis打入欧洲市场，比亚迪聚焦东南亚/拉美。
• 估值健康：估值锚更新（盈利驱动），2024年市销率预计10-18x。

主要市场指标与股价表现

• 渗透率：2023年33.5%，2025年50.6%。
• 净利润：特斯拉6350万人民币（Q3），其他车企显著改善。
• 全球销量：2023年全球34%，增速低于中国市场。

估值与风险

• 估值区间：高端制造企业市销率普遍低于历史均值1标准差，优质周期开启带来溢价空间。
• 核心风险：行业增长透支？海外市场拓展？技术迭代不及预期。