20191020-华创证券-家用电器行业周报：9月家电零售及地产数据点评-零售终端表现略显疲软，厨电板块迎来边际改善_13页_1mb

家用电器行业周报（20191014-20191020）总结

核心内容

2019年10月14日至20日的家用电器行业周报分析了第三季度家电零售市场表现、地产数据变化、北上资金动向、成本分析及行业公告与新闻等内容。整体来看，家电行业在Q3表现疲软，但厨电板块因地产回暖出现边际改善。

主要观点

• Q3零售表现疲软：整体家电市场零售额出现负增长，白电（空调、冰箱、洗衣机）表现不佳，其中空调降幅扩大，冰箱和洗衣机由正转负。
• 厨电边际改善：受益于地产竣工和销售回暖，厨电板块Q3零售额降幅收窄，预计Q4将继续改善。
• 小家电表现稳定：小家电整体表现较为稳定，但Q3受市场需求疲软影响，增速小幅下滑。
• 地产数据回暖：9月房屋竣工面积同比增长1.13%，为年内首次转正，商品房销售面积同比增长4.64%，显示地产市场持续回暖。
• 北上资金加配：美的集团和海尔智家获北上资金加配，格力电器、老板电器、苏泊尔等也受到关注。
• 原材料价格下行：本周主要原材料价格多数下行，其中钢材、铜、铝及塑料价格均有不同程度下跌。
• 行业盈利与估值：重点公司盈利预测和估值数据均显示行业整体有较强增长预期，多数公司被给予“强推”或“推荐”评级。

关键信息

一、零售终端表现

• 白电：空调、冰箱、洗衣机全渠道零售额分别同比下降9.6%、2.7%、3.1%。
• 厨电：Q3线下零售额同比下降6.6%，线上增长5.4%，降幅收窄，预期Q4将延续改善。
• 小家电：整体表现稳定，Q3零售额增速小幅下滑，主要依赖更新换代需求。

二、地产数据

• 竣工面积：9月房屋（住宅）竣工面积同比增长1.13%，为年内首次转正。
• 销售面积：9月商品房（住宅）销售面积同比增长4.64%，Q3各月均保持增长，增速处于年内高位。
• 厨电关联度：厨电与地产关联度最高，2018年达57%，预计Q4将受益于地产回暖。

三、北上资金动向

• 加配公司：美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、苏泊尔、TCL集团获北上资金加配。
• 持股比例：截至2019年10月18日，北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、苏泊尔和TCL集团持股比例分别为15.76%、11.89%、12.89%、11.98%、7.35%和1.63%。
• 北上资金流入：部分公司如美的集团和苏泊尔获北上资金净买入。

四、成本分析

• 原材料价格：钢材、铜、铝、塑料等主要原材料价格多数下行，其中钢材价格下调21.95%，铝价下滑7.41%，塑料价格下降23.88%。
• 成本占比：空调、冰箱、洗衣机等主要产品成本中，钢材、铜、铝、塑料占比合计达40%以上。

五、行业公告及新闻

• 公司公告：
  • 苏泊尔进行权益分派，每10股派2.58元。
  • 长虹华意、长虹美菱等公司发布三季度业绩，部分公司业绩大幅增长。
  • 融捷健康、盾安环境等公司发布前三季度业绩预告，部分公司扭亏为盈。
• 行业新闻：
  • 线上市场：冰箱、洗衣机、空调线上市场表现稳定或增长，但均价下降，低端市场占比增加。
  • 线下市场：整体表现低迷，部分省份增长，高端产品表现突出。

六、投资策略

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为家电行业有望受益于企业减税、交房预期回暖及消费政策试点。
• 重点推荐公司：
  • 龙头公司：美的集团、格力电器、海尔智家，因其高壁垒、低估值及未来发展潜力。
  • 厨电板块：老板电器、华帝股份，受益于地产回暖。
  • 抗周期小家电：苏泊尔、九阳股份，因其抗风险能力强。

七、风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 终端需求不及预期：市场疲软可能持续。
• 地产调控影响：政策变化可能对厨电需求产生影响。

附录：重点公司盈利预测与估值

附录：行业数据

附录：风险提示

• 宏观经济下行
• 终端需求不及预期
• 地产调控影响

附录：分析师信息

• 组长、首席分析师：龚源月（法国ESSEC商学院硕士，曾任职于弘则研究）
• 助理研究员：贺虹萍（上海财经大学经济学硕士）

附录：华创证券研究所联系方式