20241030-德邦证券-炬光科技-688167.SH-业绩阶段性承压_静待下游回暖_新兴业务收获_4页_822kb

投资价值分析：炬光科技（688167）

事件：炬光科技发布2024年三季报，前三季度营收同比增长19.17%至458亿元，归母净利润亏损0.52亿元，同比下滑220.53%（环比进一步恶化）。24Q3季度单季营收净亏损加剧，主要源于工业需求疲软和市场竞争。

业绩分化：泛半导体领域因并购瑞士SGO新增技术品类，支撑增长动力；但光通信仍需时间验证。毛利率环比大幅下滑至27.43%，净利润率为-16.11%，显示盈利能力承压。

瑞士并购整合策略：新增光刻工艺核心能力，拓展汽车线光斑发射模组市场，2027年量产周期需持续投入。当前整合降低毛利，但技术积累具备潜力。毛利率被拉低的同时，微纳光学优势正在加强。

欧洲定点项目进展：赢得全球车企Tier1客户第二订单，年需求量15万套，2027年量产有望推动汽车激光雷达业务稳步增长，订单持续性成为关键。

财务预测调整：调整盈利预测，预计24-26年营收从65.3亿至128.3亿，净利润小幅提升，合理估值对应PE区间95倍（2025E）至44倍（2026E）。

风险提示：仍存在市场需求波动、产品周期滞后期较长、核心技术稳定风险、及原材料价格高压等问题。

结论

炬光科技短期承压，但“泛半导体制程+汽车MLA”双轮驱动有望释放长期价值，后续增长需伴随新技术与订单落地。估值空间仍具可比，建议中长期关注。