20230827-招商期货-招期有色贵金属周报_25页_2mb

报告摘要

贵金属宏观影响因素：
- 黄金与美元指数通常为反向关系，但过去十年相关性不高。美国债3-10年期利差、2-10年期收益率利差显示经济放缓迹象。
- 全球主要经济体PMI和CPI数据显示通胀高位，劳动力市场分化，美联储等央行连续加息。
- 加息预期：9月加息概率约52.5%，12月约44.6%，市场预期美联储可能在2023年底逐步停止加息。
黄金基本面情况：
- 供需平衡：总体稳定，但美联储加息影响矿山生产和需求。
- 央行购金变化：黄金ETF持仓季节性波动，支持价格。
- 库存情况：全球库存减少，中国市场库存较高，支撑黄金价格。
白银基本面情况：
- 供需平衡：供应不及年初预期（全球主要矿山产量减少7%），光伏需求反弹但印度珠宝首饰需求下降。
- 光伏需求：预计2023年新增装机提升，但实际用银量降低，硅料价格下跌利于需求。
- 珠宝首饰需求：印度进口白银显著减少，恢复历史平均水平。
- 投资需求：银币需求下降，机构净持仓转负。
- 库存与持仓：Comex库存减少，中国市场库存波动。
行情判断：
- 短期：黄金调整风险，下方支撑在1700美元，但安全边际存在。中长期：高通胀和加息导致经济衰退，黄金白银仍具配置价值，金强银弱格局延续。
- 风险提示：需关注美国经济数据、加息节奏及供需变化。