20230428-华鑫证券-新经典-603096.SH-公司事件点评报告_优质版权具货币化空间_看新技术赋能主业进展_5页_378kb

新经典（603096SH）公司事件点评报告【买入】

投资要点

承压中显韧性：2022年业绩逆势增长

• 营收：2022年公司营收93.8亿元（+17.2%），归母净利润13.7亿元（+48%）
• 结构亮点：
  • 数字内容收入增长1748%
  • 海外收入增长289%
• 2023Q1修复：营收同比下降8.2%，但净利润实现56%增长

三大增长引擎

1. 渠道优化：

   • 短视频渠道加速布局（抖音、B站等）
   • 新媒体直销占比提升，毛利率达48.8%

2. IP开发升级：

   • 自有IP"Bibi动物园""极简史"数据向好
   • 积极探索AIGC技术提升内容创作效率

3. 海外布局：

   • 收购TOONBooks、DAWBooks丰富产品矩阵
   • 2023年推动版权运营实现 profitable（同比减亏）

盈利预测与评级

• 目标：
  • 2023-2025年营收：102/118/144亿元
  • 归母净利润：16.6/20.4/25.4亿元
• 估值：当前PE 22.2倍→18.0倍→14.5倍
• 评级：维持"买入"，2023年目标价22-27元

风险提示

• 新业务落地不及预期
• 海外业务市场拓展风险
• 宏观经济波动影响

```markdown 数字化转型成效显著
- **毛利率**：2022年48.8%（含高毛利数字内容）
- **销售模式进化**：电商直销占比11.4%（主要来自新媒体渠道）
- **版权储备**：完善7000+版权库（含全媒介形式）