20200924-兴业证券-正合股份-834209.OC-正合股份_房地产综合服务提供机构_10页_1mb

正合股份（834209.OC）新三板报告总结

一、公司基本情况

公司简介

• 主营业务：正合股份是一家以房地产营销代理、综合顾问业务为主营业务的房地产中介服务企业。
• 业务拓展：公司已布局资产服务业务和金融服务业务，致力于打造具备综合服务能力的房地产中介服务企业。
• 技术优势：公司设有专门的专业品控流程和平台建设中心，覆盖策划、顾问、研究、销售四大专业线，确保专业技术的快速复制与持续提升。公司采用“多对一”的人员带教模式，提高团队专业能力。
• 客户群体：主要服务于房地产开发的一级市场和二级市场，包括综合顾问业务及代理销售业务。

行业情况

• 行业规模及成长性：中国房地产服务行业是房地产行业的衍生服务行业，经历了高速增长期、起步期和成长期，目前正经历快速增长，呈现分工精细化和专业化趋势。
• 竞争格局：虽然前50名企业内部存在较激烈同质化竞争，但行业存在区域势力划分，多数企业立足于长三角、珠三角地区，辐射全国，缓解了整体竞争压力。
• 行业地位：正合股份在中国房地产代理行业中排名全国第十九，连续五年位居西南市场第一名，是西南地区房地产代理行业的龙头企业。

二、盈利能力分析

正合股份的财务表现如下：

• 营业收入：2017年至2019年分别为3.48亿元、4.53亿元、4.58亿元，复合年增长率（CAGR）为15%。
• 毛利率：2017年至2019年分别为48.17%、49.79%、44.04%，整体保持较高水平。
• 净利率：2017年至2019年分别为20.22%、19.82%、13.26%，呈现下降趋势。
• 归母净利润：2017年至2019年分别为0.61亿元、0.69亿元、0.59亿元，CAGR为-1%。
• 资产收益率：未提供具体数据，但整体盈利能力需关注。
• 每股收益：未提供具体数据，但可作为盈利能力指标之一。
• 期间费率：未提供具体数据，但影响净利率和盈利能力。

三、偿债能力及营运分析

偿债能力

• 资产负债率：未提供具体数据，但可反映公司财务杠杆水平。
• 流动比率：未提供具体数据，但可衡量公司短期偿债能力。
• 利息保障倍数：未提供具体数据，但反映公司支付利息的能力。

营运能力

• 周转率：未提供具体数据，但可衡量资产使用效率。
• 周转天数：未提供具体数据，但反映资产周转速度。
• 经营性现金流净额：未提供具体数据，但可作为公司运营健康状况的重要指标。

四、同业财务数据对比

五、风险提示

正合股份面临以下主要风险：

1. 宏观政策风险：房地产行业受政策影响较大，政策变动可能对业务造成影响。
2. 房地产行业市场风险：房地产市场波动可能影响公司代理销售及综合顾问业务的收入。
3. 行业竞争加剧风险：随着市场发展，竞争可能加剧，影响公司市场份额。
4. 核心团队人才流失风险：专业团队的稳定性对公司发展至关重要。
5. 实际控制人控制不当风险：公司治理结构可能影响长期发展。

六、投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与相关证券市场代表性指数持平
  • 回避：相对表现弱于相关证券市场代表性指数

七、法律声明

• 本材料仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 本材料中的信息、意见仅供参考，不构成买卖证券的出价或征价邀请。
• 本材料不保证准确性或完整性，也不保证信息不会变更。
• 本材料可能包含历史数据，不构成未来回报的预示。
• 投资者需自行评估风险，必要时咨询专业人士意见。

八、联系方式