20180817-光大证券-晶瑞股份-300655.SZ-2018半年报点评_各业务增速良好_上半年净利同比增长67__5页_1mb

晶瑞股份（300655.SZ）2018半年报总结

核心内容

晶瑞股份于2018年8月16日发布了半年报，数据显示公司上半年业绩表现良好，营业收入和净利润均实现显著增长。公司通过并购和业务扩展，增强了其在微电子化学品领域的竞争力，并在多个产品线上取得了进展。

主要观点

• 业绩增长：

  • 2018年上半年实现营业总收入3.66亿元，同比增长50.32%。
  • 归属于上市公司股东的净利润为2391.44万元，同比增长67.16%。
  • 扣除非经常性损益后的净利润为1858.22万元，同比增长54.66%。

• 业务表现：

  • 超净高纯试剂收入1.19亿元，同比增长34.57%。
  • 光刻胶收入4189.23万元，同比增长18.48%。
  • 功能性材料收入3304.03万元，同比增长12.38%。
  • 锂电池粘结剂收入1.14亿元，同比增长32.10%。
  • 基础化工材料收入3629.98万元。

• 毛利率稳定：

  • 尽管原材料价格上涨，但公司各产品毛利率基本维持在去年同期水平。

• 行业地位：

  • 公司是国内微电子化学品领域的领军企业。
  • 超净高纯双氧水产品达到SEMI G5最高纯度等级，已通过华虹宏力测试，并在中芯国际排队上线测试。
  • 子公司苏州瑞红是国内优秀的半导体光刻胶生产商之一，与日本瑞翁签订技术许可协议，i线光刻胶项目通过02重大专项验收，已通过中芯国际上线测试。

• 战略并购：

  • 收购江苏阳恒80%股权，引进三菱化学电子级硫酸制造技术，建设年产9万吨电子级硫酸项目，进一步完善半导体化学品产业链。

关键信息

• 盈利预测：

  • 预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.43元、0.58元、0.81元。
  • 公司维持“增持”评级。

• 财务指标：

  • 2018年营业收入预计为766百万元，同比增长43.24%。
  • 2018年净利润预计为64百万元，同比增长77.44%。
  • 2018年PE为44，PB为5.4。

• 风险提示：

  • 湿电子化学品行业竞争加剧。
  • 下游产业增速不及预期。

• 市场数据：

  • 当前股价18.59元。
  • 总股本1.51亿股，总市值28.07亿元。
  • 一年内股价波动较大，最低14.90元，最高42.97元。
  • 近3个月换手率137.95%。

财务报表摘要

利润表（百万元）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值指标

盈利能力

偿债能力

总结

晶瑞股份在2018年上半年实现了良好的业绩增长，各业务线均表现强劲。公司通过并购和引进技术，进一步增强了其在半导体化学品领域的竞争力。尽管面临原材料价格上涨的压力，公司仍保持了毛利率的稳定。盈利预测显示公司未来三年将持续增长，维持“增持”评级。然而，行业竞争加剧和下游产业增速不及预期仍是潜在风险。