20231122-国联证券-快手-W-01024.HK-电商持续增长_利润稳健释放_3页_374kb

快手-W（01024）季报核心总结

一、业绩亮点

1. 营收与利润高速增长

   • 2023财年Q3营业收入达279亿元，同比增长208%；经调整净利润317亿元，实现扭亏为盈。
   • 利润率为114%，环比提升17个百分点；经营利润率为79%，环比增长32个百分点。

2. 降本增效成果显著

   • 毛利率达51.7%；研发、管理费用率均环比下降；服务器及带宽利用效率提升显著。

二、用户与流量分析

1. 用户规模创新高
   • 平均日活38.5亿，同比增长64%；平均月活68.5亿，增长94%；日均使用时长1299分钟，同比增长69%。
   • 获客成本下降，ROI持续改善。

三、核心业务表现

1. 线上营销服务

• 收入147亿元，同比增长267%；活跃客户数增140%+，得益于算法优化和垂直行业精细化运营。

2. 电商业务

• GMV同比增长30%；泛货架场景GMV占比接近20%，供给侧丰富度提升带动增长。

3. 直播业务

• 收入97亿元，同比增长86%，生态优化及内容供给增强推动增长。

四、财务预测与估值

1. 盈利预测

   • 2023-2025年营收：1134/1347/1562亿元，增速204%/188%/160%。
   • 调整后净利润：93/156/220亿元，增速6802%/4082%（数据异常高，需核实）。

2. 估值

   • 目标价：81.04港元，维持“买入”评级；PS估值：24倍（2024年）。

五、风险提示

1. 电商业务增长不及预期；
2. 直播业务政策风险；
3. 互联网行业增速下降。

数据来源：公司公告、iFinD，国联证券（预测逻辑需复核极端增长率合理性）。