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操作评级总结

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司于2026年04月02日发布的操作评级分析，涵盖原油、燃料油、低硫燃料油及沥青四大品种。报告由两位中级分析师王盈敏与李海群共同撰写，旨在为机构及个人客户提供市场判断与投资参考。

各品种分析

原油

• 操作评级：★★★（三颗星）
• 核心观点：
  • 今日油价强势反弹，主要受特朗普关于伊朗局势的讲话影响，市场预期美国将对伊朗采取进一步行动。
  • 伊朗态度强硬，表示将继续封锁霍尔木兹海峡，导致海峡通行量严重受限，近7日仅7.1艘船只通过，恢复率不足5.7%。
  • 短期内油价存在双向波动风险，但长期走势仍取决于霍尔木兹海峡是否恢复畅通。
  • 国际能源署成员国释放战略石油储备仅为应急措施，后续仍需补库，加剧市场紧张情绪。
• 关键信息：
  • 霍尔木兹海峡通行量恢复缓慢，供应风险持续。
  • 美伊局势未见明显缓和迹象，短期市场情绪波动较大。
  • 伊朗封锁行为对全球原油供应构成重大威胁。

燃料油 & 低硫燃料油

• 操作评级：★★★（三颗星）
• 核心观点：
  • 市场情绪受特朗普讲话影响，昨日因停战预期降温而回落，今日则随原油上涨而走高。
  • 地缘政治风险仍是交易核心，供应端的霍尔木兹海峡问题直接影响燃料油市场。
  • 中东物流受阻导致亚洲市场结构性短缺，替代来源难以弥补。
  • 低硫燃料油方面，科威特供应停滞，海外炼厂供应减少，国内或因原料短缺而减产。
  • 国际天然气产能受冲突影响，作为替代能源对燃料油形成支撑。
  • 成品油裂解价差高企，为低硫燃料油提供基本面支撑。
• 关键信息：
  • 市场对供应端的担忧持续，燃料油价格受原油走势影响较大。
  • 亚洲地区高硫原料及燃料油短缺，市场支撑力强。
  • 低硫燃料油受多因素支撑，包括天然气替代及裂解价差。

沥青

• 操作评级：★★★（三颗星）
• 核心观点：
  • 沥青今日维持区间震荡，受原油反弹影响但整体走势仍以跟随为主。
  • 4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，供应端受到石油焦利润走强及成品油保供的影响。
  • 样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅扩大。
  • 炼厂库存环比减少，社会库存自3月中旬以来累库速度放缓，库存水平同比由正转负。
  • 商业库存水平偏低，市场整体偏紧。
• 关键信息：
  • 沥青供应受限，基本面预期边际改善。
  • 库存水平偏低，市场具备一定抗跌性。
  • 价格走势仍与原油紧密相关，但具备独立支撑。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：趋势有驱动，但可操作性不强
• 两颗星：趋势明确，行情正在发酵
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

总结

整体来看，当前市场仍处于高度关注地缘政治风险的阶段，尤其是霍尔木兹海峡的通行状况对全球能源供应产生重大影响。原油、燃料油及低硫燃料油均受到供应端不确定性的影响，操作评级为三颗星，表明趋势明确且存在投资机会。沥青则维持区间震荡，基本面支撑较强，但价格走势仍依赖于原油，操作性相对较好。投资者应密切关注地缘政治动态及库存变化，合理配置仓位，控制风险。